节能进度不达预期附加碳减排政绩考核或将带动余热市场复苏,凭借技术优势及市场开拓经验,公司余热业务有望回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“十二五”工业落后产能淘汰超额完成,而节能进度不达预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)工业节能技术改造升级将是“十三五”工业节能的主要路径,余热利用市场有望回暖。公司储备钢铁等余热新市场的技术,凭借多年积累的市场开拓经验,可在余热利用行业保持较高的市场份额。
公司前期培育的天然气分销及LNG 装备市场,15 年开始步入收获期。自13 年起公司陆续投入大连市天然气分销及LNG 装备制造,预计今年四季度吉通燃气项目通气。大连市从无到有全面铺开天然气利用,释放年均百亿的天然气分销市场。吉通燃气占据大连湾天然气的管道、门站资源,受益该地区工业的快速发展,拥有丰厚的客户资源,15 年起开始贡献利润。
公司此次收购格尔木神光新能源53MW 光伏电站,未来有望进一步扩张,逐步转型新能源业务。公司拟以2.38 亿元自有资金收购神光新能源持有的格尔木神光新能源100%股权,现运营53MW 并网光伏电站,承诺15、16 年可实现净利润2838、3278 万元,15 年PE 仅8.4 倍,估值较为合理,未来仍有望通过置换高息负债进一步提升收益。
投资评级与估值:考虑15 年起确认天然气及光伏发电的业务收入,我们预计公司14-16 年净利润分别为25、66、90 百万元(13 年为22 百万元),对应EPS分别为0.21、0.56、0.76 元/股,复合增速90%。公司当前市值仅为27 亿,PB 为2.5 倍,对比同类上市公司4 倍以上的PB,我们认为随着余热节能项目订单回暖,天然气业务明年发力,以及光伏项目不断扩张,公司估值有望得到提升,我们给予3.5 倍目标PB,对应股价32 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。