預計第三季度 GDP 放緩至 7.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自從工業增加值同比增速從 7 月份的 9.0%跳水至8 月份的6.9%後,第三季度GDP 放緩實際上已成定局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)高頻數據顯示六大發電廠日均耗煤量同比跌幅從8 月份的23%收窄至9 月份的14%,這可能意味著9 月份工業增加值可能會在8 月份的較低水平上有所反彈,但這依然無法改變季度GDP 放緩的局面,預計第三季度GDP 可能從第二季度的7.5%放緩至7.0%。從需求面看,主要是房地產等內需不振引起了經濟增速放緩。
預計外需改善、內需疲軟的局面將在9 月份持續。美國經濟數據繼續改善,帶動中國外貿環境好轉,同時去年同期出口基數較低,由此推測今年9 月份出口將重新實現兩位數增長,約在15%左右。另一方面,房地產市場持續調整,傳統的金九銀十旺季成色不足,這可能繼續拖累9 月份的固定資產投資以及耐用消費品銷售。雖然央行出臺了以放鬆房地產信貸為主要內容的所謂9.30 新政,但目前來看很少有銀行實際執行7 折的房貸利率下限,因此對房地產市場的刺激作用可能有限。
預計 9 月份 CPI 創年內新低。從環比來看,9 月份豬肉等食品價格仍有所上漲,但由於去年同期基數較高,9 月份CPI 同比增速可能創今年以來新低,約在1.7%左右。另一方面,9 月份生產資料價格環比繼續下跌,由此推測9月份PPI 同比跌幅可能擴大至1.5%。從更長視野來看,美元的持續走強降低了中國的輸入性通脹,同時中國國內需求的疲軟也抑制了通脹上行,因此通貨膨脹可能已不是現階段經濟的主要矛盾。
市場對貨幣政策走向的分歧仍將存在。人民銀行貨幣政策委員會第三季度例會特別指出“形勢的錯綜複雜不可低估”,這被部分市場人士解讀為央行對經濟下行的擔憂在加劇,並可能推出降准降息等措施。房地產市場的持續調整確實使經濟面臨不確定性,政府應避免房地產價格出現大幅波動,這可能也是央行出臺9.30 新政的原因之一。但另一方面,降准降息可能又會進一步吹大房地產泡沫,這可能也是央行不願看到的。我們認為這就是央行所謂形勢錯綜複雜之處。最好的結果可能是避免大力度的貨幣刺激,從而使房地產市場持續溫和調整以擠出泡沫,同時持續復蘇的出口能夠成為穩定經濟增長和就業的緩衝器,從而避免經濟硬著陸風險。