一、11月PPI同比增长2%,远低于市场预期
PPI自8月份达到10.1%的历史高点之后开始迅速回落,回落幅度不断加大,9月份增幅回落1个百分点,10月份回落2.5个百分点,而11月份则回落4.6个百分点,创下历史最大单月降幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、PPI同比增速的大幅下降,主要因为生产资料中原料价格的大幅下降
PPI的构成当中,生产资料价格占比高达70%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)11月份生产资料价格同比增长仅为2%,增幅较上个月回落5.7个百分点,对PPI总体降幅的贡献度达到85%左右,是PPI增速大幅下降的主要原因。生活资料价格同比增长2.1%,较11月份下降1个百分点。
生产资料价格的大幅下降,主要来自于原料工业产品价格的大幅下降。11月份原料工业产品价格同比增长仅为0.4%,较上月下降8.6个百分点,由于原料工业产品价格在生产资料中占比高达40%,在整个PPI价格构成中占比约为30%,因此成为PPI增速大幅走低的主要原因。
但是从绝对降幅来看,采掘工业产品价格10月同比增长为22.7%,而11月仅增长6.6%,降幅高达16.1%。不过,由于采掘工业产品价格在生产资料价格中占比较低,对PPI的影响程度低于原料工业产品。
三、PPI同比增速的大幅下降,特别是作为中上游产品的采掘业与原料业产品大幅下降,更为根本的原因在于经济增长下滑导致的需求下降
受金融危机影响,我国出口厂商赖以生存的基础——来自发达国家的消费需求受到严重削弱,而国内房地产行业的萎缩亦导致内需增长乏力。在内外部需求同时下降的影响下,国内终端产品生产厂商库存大幅上升,对上游产品的需求迅速下降,迫使上游厂家减少生产、降价清货以压缩库存回笼现金。
经济下滑使得国内外投资者大幅降低大宗商品需求预期,导致商品期货出现连续跳水行情,可以看作是当前PPI价格走低的先兆,只是影响程度与传导速度超出国内分析师的普遍预期。