在国内的A股市场上，投资者观察到更多的是反转现象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】买入之前1个月收益率位于全市场后十分之一的个股并持有相同周期的简单策略，长期来看，平均每年可以获得10%以上的超额收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如此说来，难道就无法从A股市场上找到动量效应稳定存在的证据吗？其实不然。传统的研究习惯于以某一时刻的收盘价为基础，往往忽视价格的变化过程，从而导致一些重要规律被掩盖。简单的close-to-close（收盘价到收盘价）的收益率对动量效应的反映可能并不充分，从一段时间内的最高价出发或许是一条有效的途径。
        传统的简单收益率指标在应用于中信一、二级行业时，并没有产生显著且稳定的动量效应。不论是从组合在未来某个持有期内收益率的单调性还是从具有最高和最低指标值的组合之间的收益差来考察，都没有支持动量效应存在的有力证据。
        根据过去26周的最高收盘价可以定义两个新的指标，简记为GH与RR。GH指标等于当前价格与过去26周最高价的比值，指标越高表明当前的价格越接近26周的最高价。RR指标描述的是过去26周最高价出现的具体时间，与距今的天数呈反向关系，即最高价如果于近期达到，则RR较大；反之，RR很小。
        在简单的收益率无法充当一个优秀的动量指标时，基于过去一段时间内最高价的GH与RR指标能够有效地判断行业动量效应的强弱。
        根据这两个指标各自排序后形成的一、二级行业组合在任何一个持有期上都保持了良好且稳定的单调性。更令人欣喜的是，在0.1的显著性水平下，绝大多数具有最高指标值的组合都能显著超越最低组合的收益。
        就组合之间的收益差以及t检验的结果而言，GH与RR叠加后，动量效应得到了显著的增强。这说明，GH和RR确实包含了有关最高价的不同信息，两者的叠加能为关注动量效应的投资者带去更高的确定性与获利可能。但是收益差的扩大主要来自于具有最低指标值组合的收益下降，因为在这个组合中，两个指标的相关性较低，所提供信息的重合度不高，由此形成的叠加效应才比较有效。
        本文提出的两个新的指标——GH和RR不只是对动量效应研究的推广，对实战中流行的多因子模型同样是一个很好的补充。在允许卖空和无手续费的假定下，先按RR指标从低到高将二级行业等分成4组，然后在每个RR组别中依据GH指标进一步4等分，最终可得4×4个组合。其中，RR和GH同为最高（HH）和最低（LL）的组合之间每4周收益差的平均值可达1.366%。