事件：  
        9月30日，中国人民银行发布《中国银行业监督管理委员会关于进一步做好住房金融服务工作的通知》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】文件多层次入手，对房地产信贷进行进一步放松。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资建议：  
        《通知》方向符合预期，力度明显超预期。海通地产组在9月15日行业报告《行业投资继续下行，倒逼政策加码宽松》中明确指出"银行松绑信贷仅属时间早晚而已"。本次《通知》内容与我们此前预期一致，但是在影响范围和政策尺度上明显超市场预期。
        《通知》影响层面分析如下：A、购房人层面：1）首套房贷款标准方面央行继续重申前期规定，即对于贷款购买首套普通自住房的家庭，贷款最低首付款比例为30%，贷款利率下限为贷款基准利率的0.7倍。2）二套及以上购房贷款执行标准上央行存在明显放松，且超市场预期。《通知》规定对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。以上内容代表过去"认房又认贷"的执行标准下调，即实质等同于有条件下调二套房首付比例和扩大利率优惠程度。3）在已取消或未实施"限购"措施的城市，对拥有2套及以上住房并已结清相应购房贷款的家庭，《通知》规定银行业金融机构应根据借款人偿付能力、信用状况等因素审慎把握并具体确定首付款比例和贷款利率水平。以上内容实质是肯定未限购地区银行可以对第三套及以上住宅给予贷款支持。
        B、开发商层面：除对合理建设给予贷款支持外，明确表示扩大市场化融资渠道，支持符合条件的房地产企业在银行间债券市场发行债务融资工具；积极稳妥开展房地产投资信托基金（REITs）试点。以上表态从实质上对上市房企业构成利好。目前住宅企业中票发行已经开闸。考虑万科去年海外债券放行利率是4.5%，增加汇率兑换、资金入境大约1%成本后，国内中票发行不论在操作灵活度和利率成本上对优质龙头住宅、还是普通地产企业都具备吸引力。
        行业基本面4Q有望加速见底，数据增速见底在2015年1Q。历史数据看，行业在房价环比转跌后的3-6个月后商品房累计销售增速会触底回升。本轮房价从2014年5月开始首次环比下降。截至9月房价环比下降0.92%，连续第5个月下降，房价同比增速为1.12%。销售方面，1-8月商品房累计销售额达到41661亿元，较去年同期减少8.9%。我们预计伴随开发商主动调价和政策刺激加大，行业基本面4Q有望加速见底。考虑基数等因素，行业数据增速见底预计在2015年1Q。
        维持"稳经济预期下，板块难持续跑输大盘"  观点。按照此前"海通地产四象限"分析方法，在市场从优化区间走向双降区间后，行业数据越差，对冲政策越强。目前市场已经进入双降区间，低估值和政策刺激预期将支撑行业估值。
        投资建议：加配地产，看好未来3到6个月地产超额收益能力。截至2014年9月30日，A股市场PE（TTM）在13.69倍，房地产板块动态PE（TTM）在14.36倍。受信息影响，恒生地产指数10月3日开始反弹接近6%。短期看，市场购房观望情绪会因为《通知》而减弱，中长期看《通知》对行业本身基本面的实质支持将对提升行业后期超额收益能力。建议加配地产，从市场地产、产品结构、财务杠杆情况、定增临近期四大方向择股：推荐大市值（万科、保利、华夏、金融街）+杠杆释放（滨江、荣盛发展）、定增（金科、阳光城、世联）+国企改革（格力、南京高科）。