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喬鼎研究报告:元大投顾-喬鼎-3057.TT-等待第三季營收低於預期利空消除-140909

股票名称: 喬鼎 股票代码: 3057.TT分享时间:2014-09-12 13:44:49
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王登城
研报出处: 元大投顾 研报页数: 8 页 推荐评级: 買進
研报大小: 400 KB 分享者: lil****ia 我要报错
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【研究报告内容摘要】

維持喬鼎買進投資評等,目標價略上修至51  元:1)喬鼎第三季營收未能創新高(低於預期),但上修毛利率及下修稅率假設(兩者皆優於預期);2)今年第四季營收創新高看法並未改變,預估自9月起將看到明顯成長;3)  我們基於上修毛利率及下修稅率假設,僅微幅下修今明年獲利預估3%及6%,EPS  2.9  元及3.7  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們基於喬鼎產業趨勢正確,具備雲端應用題材,短線營收低於預期利空應可有效消除,建議給予2014  年未來四季加總預估EPS  3.2  元的16  倍本益比,得到目標價51  元(EPS  改由未來四季以反映實際營運狀況/下修目標本益比基於中小型電子股本益比下修)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        第三季展望—營收未能創新高,主因是挑選訂單及部份客戶庫存調整,然看好毛利率表現且稅率較預期低:基於1)調整中國客戶低階產品訂單;2)美國客戶庫存調整2-3  個月,原先我們預估第三季營收將創新高,現在修正至季減1%。我們略為上修毛利率1.3  個百分點到46.7%,維持原先費用預估,並下修稅率假設,預估稅後獲利將季增16%,EPS  0.68  元(前次預估0.76  元,下修10%)第四季展望—營收將創新高,同步上修毛利率及下修稅率假設,EPS1.07  元。持續看好Pegasus2、Vtrak  等雲端/IT  及多媒體產品。
        我們下修今明年營收預估3%,但全年營收創新高趨勢不變,同步下修今明年稅後獲利3%及6%,EPS  2.9  元及3.7  元:雖然喬鼎今年營收年增幅落至10%以內,但我們依然維持2015  年營收年增幅14%不變,以反映對雲端/多媒體產品樂觀期待。
        

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