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研究报告:中财期货-国债季报:衰退性宽松,关注短端利率走势-141008

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-10-08 15:59:14
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李东凯
研报出处: 中财期货 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,267 KB 分享者: 小**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        三季度回顾:三季度国债期货先抑后扬。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第一阶段下跌主要是由于经济阶段性企稳,市场风险偏好提升,以及5月过度炒作回调;第二阶段上涨主要是由于经济内生动力不足,宏观数据全面下滑,而且,央行推出了进一步的定向宽松政策。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        流动性和货币政策:央行在9月中旬向五大行注入了5000亿SLF,并且将公开市场14天正回购利率再次下调了20个基点至3.5%。这也许打消了年内出台全面宽松货币政策的可能性。但是,定向的宽松或许值得进一步的期待。
        经济增长和通货膨胀:经济基本面领先于利率走势。当前国内房地产下行,加上政府政策刺激有限,因此投资增速不断下行。与此同时,消费内需也无大的改观,因此经济内生动力明显不足。考虑到去年四季度经济活动基数大的影响,我们预计2014年四季度经济同比数据堪忧。
        结论:目前长端国债利率下行幅度远大于短端下行幅度,期限利差收窄至历史低位,国债收益率曲线呈现牛平形态。另一方面,投资减速,经济下行,而通胀无忧,因此货币政策存在进一步宽松的空间。因此,四季度应关注货币政策能否带动短端利率下降并促使牛陡行情。9月30日推出的首套房认定标准放宽政策对整体经济影响有限,会在消息面上短期利空国债,但不改变趋势。目前,国债期货的关键问题在于成交远不够活跃,因此我们仅建议谨慎买入。

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