上月转债市场整体表现
        中标转债指数上涨2.51%，同期上证综指上涨6.62%，沪深300  上涨4.82%，中小板指数上涨7.72%，创业板指上涨8.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上月转债个券涨多跌少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9  月通鼎和吉视转债分别上市，月末价格收于125  元和120.80  元。泰尔、重工、恒丰的月涨幅居前，分别为19.42%、17.73%和16.29%，其次为歌华、徐工、南山和隧道，月涨幅均在10~15%之间。而久立、海运、国电、东方、长青、华天、深燃等个券的月涨幅在6~9%左右。下跌个券方面，仅石化和平安出现下跌，跌幅分别为3%和1.09%。
        10  月投资环境分析
        经济面：经济下行风险未消。9  月五大电力集团发电耗煤增速从8  月的-22%回升至-13.8%，中上旬发电增速从8  月的-3.4%回升至3%，意味着9  月经济短期改善。
        但十一黄金周前六天全国124  景区接待游客同比增长2.7%，门票收入同比下降3.1%，为01  年以来十一黄金周期间首度出现负增长。9  月主要23  城市地产销量同比下降17%，十一前五天主要16  城市地产销量同比降幅仍在10%以上，地产销量仍在下滑。
        资金面：货币宽松强化。9  月R007  均值3.26%比8  月下降23BP，货币宽松格局延续。上月央行公开市场虽净回笼560  亿，但及时投放5000  亿SLF，加之对银行季末存款偏离度的严厉考核，以及正回购招标利率的主动下调，导致季末货币市场利率不升反降。中国降息周期已开启，未来进一步宽松仍可期待，加之年底万亿财政存款投放在即，预测未来R007  中枢降至3%左右。
        10  月转债投资策略
        10  月转债市场环境前瞻：10  月正股市场的决定因素我们着重看几个：第一，房贷放松政策的效果；第二，风险偏好的提升可能性；第三，货币宽松带来的利好。在我们看来，此次地产政策调整在方向上有利于地产销量回升，但是在实际操作层面存在着不确定性，主要取决于商业银行的行为。短期内房贷放松政策对经济的影响仍需等待，对正股和转债而言，10  月来自经济面的支撑或许不如宽货币和风险偏好的提升。
        总体来看，我们判断10  月转债市场仍大概率震荡，但是也不排除随着风险偏好的继续提升，转债跟随正股继续上涨的可能性。鉴于目前转债均股性较强，我们建议仍需保持波段操作。
        10  月转债投资建议：9  月经济暂显企稳迹象，但中观数据显示，长期经济下行风险未消，内需仍较疲软，特别是地产行业景气度不佳。目前央行降息周期已开启，10月沪港通在即、叠加本次央行和银监会的房贷放松政策，有利于稳定短期经济预期、从而有助于风险偏好回升。从三季度以来的转债和正股行情已经看到，经济基本面并非本轮正股上涨的主要推动因素，而风险偏好和宽货币环境对趋势性上涨的推动力更大，因此10  月我们预计经济面上对正股的利好仍需考察，转债整体机会更多地依赖于货币环境和政策利好下人们对正股的预期是否进一步提升。
        我们仍建议投资者保持波段操作，对优质个券逢高兑现收益、回调后再买入，继续关注军工、核电、农改等主题机会。
        （风险提示：个券基本面变化、经济存在下行风险）