十一黄金周销售差强人意。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据商务部统计，2014  年10  月1  至7  日全国零售餐饮企业销售额9750  亿，同比增长12.1%，增速同比减少1.5pct.，仍处下行通道中，考虑到经济增速放缓、反腐推进、境外出游及电商分流影响，十一黄金周消费放缓趋势难改。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据香港零售管理协会统计，2014  年10  月1  至5  日香港零售销售惨淡，零售平均跌幅15%~50%，部分跌幅超过80%，其中珠宝钟表、时装饰品、饮食食品跌幅最大；“占中”影响内地游客赴港度假致黄金周销售差。我们认为，伴随国内居民消费能力提升、网络消除信息不对称、80  后消费主力崛起，消费日趋理性，表现为服饰追求性价比、餐饮转向大众化、首饰考虑品牌款式、家电O2O  式消费、旅游采取错峰出行或出境游，黄金周对消费拉动的边际效应减弱。十一亮点在于婚庆，第三次人口高峰进入适婚阶段，结婚潮推动长假婚庆经济市场繁荣。
        小股票及时获利，“低估+稀缺”布局零售沪港通。尽管行业数据并不理想，但近期板块并未按行业逻辑演绎。我们比较6-9  月商贸个股涨跌幅同市值相关性，涨幅前30  公司中，小于30  亿市值的公司占比达到75.9%，且多为无基本面、无机构的低价股，本轮板块内低价股行情并非机构发动，多为散户行为，机构较难获利。我们认为，小市值股票需及时获利，以壳逻辑为例，小市值股票存在壳逻辑炒作基础，但市值成长后便失去壳资源价值（市值增加，公司资本运作意愿减弱），壳逻辑难形成长期趋势性上涨。14Q4  重点在沪港通，沪股通带来海外增量资金、多元化投资者结构、优化投资方式，海外资金更倾向于大市值公司、关注基本面变化，应从AH  股折价、低估蓝筹、稀缺性三方面布局，零售板块建议关注百联股份、永辉超市、老凤祥、南京新百、物产中大、中央商场、海印股份。
        中长期布局消费升级趋势下的现代服务业。零售乃渠道，本质属于消费服务（传统\现代），为食品、服饰等商品进行流通服务的百货、超市可视为传统消费服务。2013  年城市恩格尔系数35%，农村恩格尔系数38%，中国处于小康（40%-50%）乃至相对富裕阶段（30%-40%），居民温饱问题已得到解决，因此继续针对食品、服饰等商品进行消费服务的传统模式空间有限。投资者中长期更应布局的是在国人消费能力提升、消费理念进化、消费方式升级后的新型消费领域以及与之配套的现代服务业，例如教育消费、体育消费、美容健康消费、儿童游乐消费以及电商（优质公司在海外上市），未来将有更多现代服务相关产业借力并购重组进入资本市场，趋势值得关注。我们建议：教育关注新南洋、全通教育；体育关注信隆实业、浔兴股份；美容健康关注江泉实业。