宏观
1. 宏观晨会点评:经济金融面临压力央行定向宽松取向不变
事件:
10 月1 日,中国物流与采购联合会、国家统计局公布9 月PMI 数据为51.1%,与上月持平,分项指标4 升1平7 降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外,汇丰PMI 终值显示50.2,与上月持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总体来看,总需求显疲弱态势。
观点:
1、国内总需求呈下行态势
反映未来需求的新订单指数较上月回落0.3 个百分点,连续2 个月下降,表明市场需求仍然面临下行风险;反映制造业外贸情况的新出口订单指数较上月上升0.2 个百分点,重回扩张区间,发达国家经济复苏带动出口形势好转。积压订单较上月下降0.3 个百分点,持续41 个月位于萎缩区间,企业生产规模的可持续性存在风险。
受国内总需求下降影响,反映采购环节的分项指标较上月均有下降,采购量指数较上月下降0.7 个百分点,而制造业生产恢复增长态势,生产指数较上月回升0.4 个百分点,增速加快;购进价格指数及原材料库存指数均处于萎缩区间,反映市场需求仍然偏弱,企业生产经营下行的压力较大。
产成品库存指数为47.2%,较上月下降0.9 个百分点。与原材料库存指数的下降一致,反映企业去库存趋势。
2、小型企业PMI 持续下降,企业经营整体偏弱
大型企业PMI 为52%,比上月上升0.1 个百分点;中型企业PMI 为50%,比上月上升0.1 个百分点;小型企业PMI 为48.6%,比上月下降0.5 个百分点,小型企业继续停留在收缩区间低位运行,显示小型企业经营整体偏弱。
3、经济运行活力不足
结合7、8、9 月三个月PMI 数据来看,3 季度经济运行基本平稳。而新订单指数连续2 个月下降、采购指数全面下行,小型企业仍处萎缩区间等分项数据表明9 月PMI 与止跌持平并未彻底扭转经济下滑的态势。4 季度房地产的房贷放松可能也只是短期效应。从10 月5 日央行货币政策的例会来看,坚持稳健的货币政策,4 季度定向调控措施仍然可期。