宏观经济
四季度经济“硬着陆”风险降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)个人按揭贷款利率和改善性住房首付比例是影响房地产需求的关键因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)日前出台的房地产信贷放松政策针对性强,有助于四季度房地产销量回升,从而带动地产投资企稳;(2)MBS 和REITS 初期比重不会太大,银行信贷仍是地产商的“近水”,有助于缓解销量下滑以及美元升值对地产商资金链的压力;(3)地方债新规将地方政府举债纳入全口径预算管理,剥离融资平台的举债功能,有助于降低地方债务的再融资成本,化解债务系统性风险,利好存量城投债。
投资策略
市场趋势:政策利好空间一般。国庆期间央行对于地产限贷政策的调整无疑是头号新闻,限购放松之后,限贷如期而至,反应了决策层对于地产下行压力拖累整体经济的担忧已上升至一个新的高度。
但央行的态度仅仅是一方面,其效果值得观望。从房贷供需双方的视角来看,作为信贷供给方的商业银行,其资金成本居高不下的硬约束将使其执行所谓利率七折等刺激性房贷政策的意愿极为一般,这种事实在短期内显著改善的概率不大。从房贷需求方的视角看,居民资产配置的观点正发生明显的变化,看涨房价的声音并未因限购政策的放松而显著提高,且居民部门的债务负担已对其进一步配置房产的能力施加了约束。综合来看,限购限贷政策的改变很难再像过去那样对地产市场起到挽狂澜于既倒的作用,对于政策刺激的效果不宜高估。(1)宏观基本面确定再次下行;(2)地产限购限贷政策逐渐退出舞台;(3)四中全会即将召开。
行业公司
据传Facebook 将跟随苹果、谷歌的脚步跨入医疗领域。我们认为互联网所有类型公司都会涉及互联网医疗业务,FB 进入医疗领域具备行业发展的必然性,但FB 相比于Apple 和Google 具备更多的特点:一是基于社交网络的应用场景,从客户的信任度和即时性上相比与两者更具备先天优势;二是相比与两者,信息的保密性和安全性方面则更为重要。具体FB 如何切入医疗领域目前尚无具体的计划公布,但切入点和形式上可能相比Apple 和Google 会有不同。互联网医疗的趋势仍在继续,国内尚无FB 类似企业,腾讯QQ 空间和新浪微博具备类似的潜力,对互联网医疗仍旧给予推荐的评级。