中国动物保健有限公司  [0940.HK;  6.01港元;  未评级]  -
        兽药和疫苗的制造及分销商;  于行业整合潮中把握大农户的商机市值:15.19亿美元;自由流通量:32%;  三个月平均每日成交量:270万美元公司背景：中国动物保健品是中国领先的兽药制造商，以及化学合成药（粉剂和针剂）和疫苗（主要是口蹄病、猪瘟、猪蓝耳病）的分销商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该公司于2007年上市在新加坡证券交易所（新交所）挂牌，并在2010年在香港交易所作第二上市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）到了2013年8月，公司从新交所退市。
        迎接多个催化剂。在近日到访公司的时候，管理层强调公司有多个增长催化剂：1）市场改革正在进行中，包括政府疫苗及优质疫苗（以市场为基础）;2）针对农民的优质强制疫苗实现增长;3）与Eli  Lilly在国内及全球药品销售方面展开紧密合作。
        优质疫苗的利润率极高。中国农业正在整合，小农户正在淡出，而集约化农业将导致动物药品支出增加。然而，政府对疫苗的质量要求正在转变（政府为该公司的主要销售渠道），这推动了大中型规模的农民转而生产优质疫苗，这些疫苗的生产效率较高，同时能针对不同农民的需要。自优质疫苗在2014年第二季度推出以来，其收入仅占疫苗总销售额的7.8％（2014年上半年为1,700万人民币），但管理层预计，来自优质强制疫苗的收入将在2014全年达到1.0亿至1.5亿人民币，其中卖给政府的疫苗拥有极高的毛利率。为了捕捉这个巨大的市场（每年超过10亿人民币），该公司将致力扩大其具经验的销售队伍，数目从现时的70增加至2014年底的400。
        与Eli  Lilly展开更紧密合作。公司与跨国企业Eli  Lilly（其拥有中国动物保健品20.3％股份）在研发及提升产品方面的策略性合作，现已开始得到回报，而该公司将于今年第四季度开始使用自己强大的销售网络，并分销Eli  Lilly的药物。相反，Eli  Lilly将寻求获批在东盟市场销售其药品，审批程序预计在2015年底/2016年初完成。中国动物保健品还注册了Eli  Lilly旗下一个产品，该产品是奶牛用的蛋白质补充品。
        上半年的强劲盈利势头将在下半年持续。中国动物保健品的盈利在上半年急增，收入和净利润同比分别增长25％/110％。疫苗的销售收入同比上升38％，毛利率上升300个基点至65.9％，反映销售组合改善。而优质强制疫苗和Eli  Lilly产品所作出的贡献，是关键的推动因素。根据市场共识预测，该股的2015年市盈率为21.3倍，市盈增长率为0.41倍，若考虑其增长前景和其健康的资产负债表（拥有现金净额），股份的估值并不昂贵。