我们拜访了中国油气位于山西省三交的煤层气田。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此区块有110  亿立方米的2P  天然气储备；已经打有70  余口井，且最高井产达每日1.5  万方；同时下游需求旺盛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一旦发改委批准了总体开发方案，该资产的全部潜力将激发出来。此外，中国油气专注于上游开发。
        其在近期收购的加拿大油田可支持至少30  口井，并使公司资产更加丰富。股票目前仅相当于1  倍的静态市净率，值得投资者关注。
        煤层气资产估值相当于市值的1.6  倍。
        三交煤层气田位于煤产丰富的鄂尔多斯盆地，占地383  平方公里。公司和中石油合作开发此区块，并按7/3  分成。2011  年10  月的NSAI  报告将中国油气的份额评估为港币69  亿（2P），是其市值的1.6  倍。这还未计入近几年发布的利好政策以及气价的显著上涨。此外，随着区块的产量升至每日12.6  万方，公司在2014  年上半扭亏为盈。期间煤层气收入为港币28  百万，同/环比分别增长55%/  38%，并帮助公司获得港币6  百万的净利。
        全面生产将带来耀眼的增速。
        中国油气正等待发改委的最终审批，并将在此后开展全面生产。由于中石油已在近期提交了所有材料，批准最早可能在2014  年4  季度下发。一旦全面生产开始，成长将是爆炸性的。国开行已经给予公司人民币6  亿元借贷，只待发改委批准。公司开发能力雄厚，有着来自三桶油的老兵，前哈利伯顿专家，以及一系列自我研发的技术。这使我们相信公司很可能达到每日150  万方的产气量，相当于目前产量的10  倍以上。与此同时，公司的生产伙伴中石油有很大的驱动力提升产能。这一方面因为三交项目是政府的标杆，以及煤层气领域的领军项目；另一方面，下游对天然气的需求愈发急迫。在2014  年上半，区块90%的产量供给了森泽煤铝集团，而这仅占此集团输气管道可容量的1/6。与此同时，周围有几条主要管道及在建液化天然气站。这些设施基本在每日100  万方的规模。
        加拿大的新机会。
        中国油气已经就在艾伯塔省购买一块56.8  平方公里的油田签订备忘录。
        其作价不会超过港币4.17  亿，且可能有一半用股票支付，显示卖方对资产的信心。目标油层约深1400  米，且附近一些油田已经有大量生产。李嘉诚旗下的赫斯基能源在200  公里外开发相同油层的事实进一步为此背书。
        当卖方在14  年4  季度完成4  口探测井的试产后，双方将落实交易细节。
        具吸引力的基本面和折让的估值。
        随着空气污染的日益严重以及对天然气的进口依赖，我们相信将有更多利好天然气生产商的政策和气价的继续提升。中国油气有着优秀资产以及盈利扭转的能力，值得投资者进一步关注。其1  倍的静态市盈率对比上游公司平均的1.2  倍显得尤为吸引。