【铜】铜市弱平衡,低库存下韧性较强
在中国国庆期间,伦铜下跌后修复,价格区间6604-6729美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最低价已创下半年来新低,也是8月来跌势的延续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 回顾假期伦铜价格表现,宏观经济起到主导作用。美国9月非农就业增加24.8万人,9月失业率5.9%,均远好于预期,这推升美元指数上涨,最高触及86.75;另外亚洲和欧洲PMI数据都不如预期,制造业增长乏力。伦铜承压持续下跌,最低触及6604美元/吨。但是本周美元指数大幅回落,几乎回吐了美国非农报告公布后的全部涨幅,因为某美联储官员表示加息时间点将提前。伦铜受到支撑,重回6700美元附近。 从供需的大格局上,中国产量增加与进口减少抵消,供应保持平稳;节后需求步入淡季,但潜在利多支撑,总体而言保持弱平衡态势。从其他因素上看,库存、中国改革及技术面对铜价有显著影响。低的库存使得铜价充满韧性,较为抗跌;但李总理明确之后表示将以改革替代刺激,这表示将牺牲短期经济的增长;技术上铜价空头排列。 总体来讲,铜市场目前呈现弱平衡态势,供应压力不大,但需求也不旺盛,幸而库存很低,铜价韧性较强。所以我们认为铜价将会出现整理,节后十月运行区间预计6600-6900美元/吨之间。
【贵金属】国庆行情回顾_破位关键支撑,后市下行风险不减
国庆期间,美国就业数据延续靓丽,促贵金属再度下破关键支撑位置。本次非农就业人口加速增加,且失业率录得6年新低,表明美国就业市场复苏稳健且向愈发良好态势发展,这将使市场预期美联储在明年年中或更早加息,贵金属将持续承压。
美国宏观经济环境渐入佳境,货币政策趋紧,持续利空贵金属。9月FOMC会议耶伦演讲虽偏鸽派,但美联储对于未来经济预期以及利率预期则偏鹰派,美国货币政策逐渐收紧,宏观经济环境对于不升息资产黄金是利空的。
同时,实物黄金需求难以支撑金价重返季节性高峰。中国方面,较去年峰值有所回落,实物买需难以支撑黄金价格。
此外,即使地缘政治危机冲突未现缓和,但是目前不再是引领黄金走势的关键因素。可见,乌克兰与俄罗斯之间地缘政治危机短期内化解概率甚小,在上半年引导金价自年初反弹后,三季度将不再是金市关注重点,对贵金属价格影响将渐行渐远。
白银方面,中国国内供应短缺,银价前期相对抗跌但后市下行风险不减。我们认为国内白银后市下跌风险将持续增加。鉴于美国经济向好趋势不改,市场对于明年美联储加息预期升温,长期看国内白银将尾随国际银价走低。