市場攻略
        袁志峰－ericyuen@guoco.com  (852)  2218  2865
        恒生指數升1.1%至23,315  點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市場成交金額跌至725  億元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重磅股匯豐(5)升0.6%。博彩股見報復式反彈，因澳門9月份的博彩收入雖然按年下跌11.7%，但已優於市場預期。金沙中國(1928)及銀河娛樂(27)分別急升7.1%及6.6%，並是恒指表現最佳的兩隻股份。騰訊(700)及港交所(388)分別升3.2%及2.9%，而8大本地地產股平均升1.9%。同一時間，3大內地電訊商的表現遜於大市，中移動(941)、中電信(728)及中聯通(762)跌0.5%至1.7%。國企指數在金融股的推動下升0.6%。國指內的證券股、銀行股及保險股分別升1.8%、0.9%及0.8%，而中國信達(1359)則升2.0%。比亞迪(1211)及國藥控股(1099)是表現最佳及最差的國指成份股，分別升2.8%及跌3.3%。佔中行動會對本地銀行、地產及零售股構成一定的負面影響，但中資股的基本因素卻未受影響。本行重申投資者應趁低吸納大型中資金融股及與新經濟相關的股份如物流及新能源板塊。
        行業  /公司新聞
        理文造紙(2314)股價最近調整的幅度過深。基於公司利潤率持續改善，上調評級至買入理文造紙(2314,  $4.25)自7月底起股價已累跌11%，同期表現遜於恒生指數5%。評論:  在本行8月1日的評論中，本行基於短期缺乏利好因素，給予理文造紙持有的建議，並認為投資者可等待更佳的買入時機。然而在經過最近的回調後，公司現時的估值為10倍2014年市盈率，再度變得具吸引力。本行因此將理文造紙的評級上調至買入，目標價不變仍為5.12元，相當於12倍2014年市盈率。
        市場之前將焦點放在理文在9月份未能夠在全國成功加價(公司在9月初只能在東莞地區提升了部份產品的價格，加幅約為每噸50元人民幣)。然而投資者卻沒有注意到就算理文的平均售價維持在現水平，由於原材料(主要為廢紙及煤炭)的價格仍然低迷，公司的毛利率其實正逐步改善中。根據行業數據，進口廢紙在第3季的平均價格較其上半年平均水平低5%。由於廢紙佔公司整體生產成本超過70%，就算產品價格不變，廢紙價格持續走低對公司的利潤率仍是有正面的推動作用。
        同時間，本行亦不排除在未來數月公司有加價的可能性。在9月底的分析員會議中，理文主要競爭對手玖龍紙業(2689)的主席曾表示將會推動其產品在行業旺季即第4季度漲價50-100元人民幣。本行相信兩大紙業龍頭今次能成功加價的機會很高，因中國最近放寬房貸的措施有助提升市場情緒，對國內消費有利好作用。
        本行維持下半年理文的盈利為10.9億元的預測，相當於較上半年升20%，這等於全年盈利將按年升3%至20億元(每股盈利0.426元)。然而本行認為此估算有上行的風險，因為以上預測是基於廢紙價格較上半年持平的假設。未來數周若內地紙業龍頭能成功加價將會是股價的正面催化劑。市場共識目標價為5.07元。(袁詠怡)