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研究报告:上海证券-2014年9月份宏观经济数据预测:经济运行企稳,通胀转向通缩-140930

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-10-07 11:47:43
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (DOC) 研报作者: 胡月晓,应楠殊,谢守方
研报出处: 上海证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 124 KB 分享者: sm****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要观点:
        住房销售显著回升
        9月份,全国70个大中城市住宅价格整体继续呈现回落趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受价格下降和多地放开限购政策的推动,市场成交显著回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在金融政策方面,虽然限贷政策仍没有放开,但银行实质放松行为已越来越普遍。从9月份的住房成交数据看,住房市场交易已恢复到2013年相同的水平。
        用电回落伴随工业企稳
        9月份,发电用煤快速回落的状态并没有改变。预计9月份全社会用电增长也将持续会于低位。但用电量的回落,并不意味着工业生产也将伴随回落,工业回稳仍是大概率事件。当前用电增长的低迷,是各种因素作用的结果。首先,经济底部徘徊格局+节能减排工作的推进,决定了我国用电增长将持续位于低位的基本格局;其次,“凉夏”造成了中东部地区用电相比往年的异常回落。
        年内通货膨胀压力彻底消除
        伴随猪肉价格的高位回落,年内一度上涨的物价压力完全释放。我们一直认为,主要受供给面影响的物价走势难以形成持续性。在经济“底部徘徊”的低迷格局下,通货膨胀未来的表现不仅是“有压力、无风险”,而是可能转化为通货紧缩。经济低迷的态势决定了价格的基本运行态势,9月CPI同比值仍将持续回落。伴随CPI同比值进入1.0时代,我们坚持认为年内通货膨胀威胁将转化为通货紧缩威胁。
        经济前景预期再变差和货币偏紧压制A股市场
        市场已重新回到上半年偏悲观的经济前景预期状态。经济前景预期悲观情绪成常态。经济和货币环境不支持的股市行情看来终究走不了多远,前期即使“看多”热情高涨,市场还是又逐渐回到回归主题投资、概念、热点轮炒境地;随时间推移及不及预期的宏观经济数据出台,各机构逐渐从“发热”中冷静下来。  “紧数量、低利率”政策背景下债券牛市基础不变
        “紧数量、低利率”的政策趋势下,债市牛市基础不变。接下来货币环境又会进入基础货币投放减速(进而流动性增速回落)、但货币成本再下降的阶段。货币成本决定着货币市场利率和利率基准曲线高度,央行引导货币成本下降趋势不变,在经济持续平稳、低位徘徊的情况下,意味着债券市场牛市的基础没有改变。
        

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