投資建議
凌巨今年以來本業皆維持賺錢局面,且預期長期體質轉佳趨勢仍將持續,在2015 下半年~2016 年歐、美系車載客戶導入後,單季獲利表現可望明顯提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】長期而言,凌巨利基型的車載、工控訂單將逐步成長,股價評價可望向上調升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)短線而言,我們認為可能受到公司退出Smart Phone 市場致使營收數字下滑,可能出現失望性賣壓,唯長線股價我們持正向看法,逢回即為絕佳的長線佈局切入點。
焦點摘要
華映旗下面板、模組協力廠
凌巨科技成立於1997 年12 月,為液晶顯示器模組生產廠商,為國內MSTN、CSTN 、TFT 中小尺寸面板、觸控與模組製造廠商;2013 年4 月華映以6,341 萬元取得凌巨私募普通股6,817,887 股後總持股比重約50%,正式納入華映面板事業體共同運作。
凌巨在中小尺面板客戶耕耘已久,除消費性手機、DSC 外,近年逐步往工控、車載面板開發利基型客源,2014 年占比約4 成,2015 年有機會提升至6 成以上。
市場定位策略正確
凌巨自2012 年開始強化工控、車載客戶的佈局,2014 年預估工控等利基產品比重將達4 成,策略調整已初具成效。展望2015~16 年,凌巨已不再承接三星Smart Phone訂單,而替華映代工的模組的部分預估仍僅會作為產能填補的性質,主要獲利來源將以利基型產品上,預估2015 年比重將拉升到60%以上。凌巨在過去3~4 年已在設備、技術、產品認證等方面做足功課,2015~16 年將逐步發酵,分述如下:1. 設備:全球消費性手機、平板電腦現多以4.5 代、5 代以上設備生產較具生產效益。而凌巨的3 代線承接工控、車載1~15 吋面板訂單,較其他同業的1、2代線更具規模、技術優勢;相較4.5 代線以上同業,凌巨更可靈活服務利基客戶的多樣少量的需求。
2. 技術:凌巨多年來在 STN、TFT 面板的低耗電(E-tag)、陽光下可視、觸控、高解析、廣視角、高對比/廣色域等技術能力皆優於其他規模較小的面板同業。
3. 產品:凌巨在高毛利率的利基性應用,包括車載顯示器、刷卡機、印表機、工業用顯示器、教育學習機、穿戴式裝置和航空機等,各項產品認證期長達1~2年,而凌巨在各領域皆已耕耘多在1~3 年以上。
車載比重 2016 年起飛
全球各大汽車品牌近年來相繼導入面板相關零件,除主要的導航以及影音娛樂顯示器,也開始在特殊儀表板以及抬頭顯示器等導入液晶顯示器應用,DisplaySearch 即預估,2017 年車用TFT LCD 液晶屏幕需求將突破1 億台。另方面,美國高速公路交通安全局NHTSA (National Highway Traffic Safety Administration,簡稱NHTSA)2014 年3 月31 日正式拍板定案,要求2018 年5 月1 日起,生產、車重在1 萬磅內 (約4,536公斤內) 的車輛全面強制搭載倒車顯影系統,政策將自2016 年5 月1 日起開始逐步上路,並在2018 年之際達到100%的安裝率。因此,就每台汽車所需的面板片數到2018 年最高可達4~5 片,上述市調機構預測的車用面板需求將有再向上調整的空間。