投資建議
皇鼎2014 年在台北縣市廠辦案入帳順利下,預估稅後EPS 3.11 元,YOY+5.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年在可認列建案略為減少下,預估稅後EPS 2.43 元,評價方面,皇鼎近2 年P/B 區間0.6~0.8x,目前在0.8xFY14P/B,在預估未來銷售率仍將維持低檔下,我們認為P/B 已達合理水準位置,因此我們中性看待皇鼎未來股價表現;待旅館飯店事業營運好轉,我們再擇機做推薦。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
焦點內容
預估3Q14 單季EPS 0.57 元,QoQ-70%
皇鼎3Q14 將持續認列「中正麗園」及「聯合科技中心」建案,預估3Q14 稅後淨利1.46 億元,QoQ-70.3%,EPS 0.57 元,而樺漢向皇鼎購置的中和「聯合科技中心」廠辦3 個樓層共計5.17 億元,則預計將於2Q15 入帳。
跨足旅館飯店業,然2014 年仍處於虧損狀態
為追求長期營收及獲利的穩定性,皇鼎近年開始跨入旅館飯店業經營,皇鼎旅館品牌為「富信飯店」,2012 年開設台中富信飯店,2013 年開設汐止富信飯店,今年成立台南富信忠義飯店及富信台南飯店,預計2015 年將成立汐止富華飯店。2013 年飯店事業營收1.69 億元,虧損0.92 元;2014 年在新開台南二間飯店,初期開辦費用較高下,預估2014 年營收3.5 億元,虧損達1.0 億元;展望2015 年,在飯店數逐步增加下,預估2015 年營收可達4.4 億元,但在持續成立汐止新飯店費用仍高下,預估仍將虧損0.8~0.9 億元。
整體房地產銷售仍不佳,預估2014 年買賣移轉件數32.5 萬件,YoY-12.6%觀察928 檔期北台灣預售推案,建商在未來選舉變數大,將影響推案去化度預期心理下,紛紛提早在3Q14 進行預售及新成屋推案,北台灣928 檔期推案量達2,300 億元,YoY+27.8%。但觀察房地產實際交易狀況,在民眾對未來房價將下跌的預期下,加上近期政府打房措施持續,且年底選舉將近,都影響了ㄧ般民眾買房的意願,根據內政部統計資料,七月份全國建物買賣移轉件數僅2.76 萬件,1~7 月份全國建物買賣移轉件數累計19.2 萬件,YoY-11.5%;預估2014 年全國建物買賣移轉件數將在32.5 萬件(2013 年為37.2 萬件),YoY-12.6%,預估至年底前,房地產銷售率仍將維持低檔震盪。
未來推案區域,仍將以台北市及新北市為主要區域
在皇鼎未來推案區域部分,3Q14 皇鼎於新北市汐止地區,已陸續購入17,000 坪土地,總費用為29.93 億元,預計將整合土地後,2016 年推出廠辦建案,預估總銷金額將可達50 億元以上;而在台北市住宅部分,皇鼎目前於內湖區,尚有土地庫存1,000餘坪,2015~2017 年將規劃推出平價住宅建案,而其餘在台南市1,800 坪土地,則將規劃成單棟透天厝及大樓等建案產品,皇鼎未來推案區域,仍將以台北市、新北市為主,並搭配部分台南市、基隆市等地區。