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长江电力今日公告：12月5日，公司与益嘉投资签订协议，以12.4亿元的总金额转让其持有的4亿股建行股票。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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根据公告，公司对建行股票的转让价格为3.1元/股，与目前建行的股价4.28元（港元）股价相比有较大折价，主要原因在于公司仍然处于22个月的禁售期内。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司之所以在目前低价出售建行股票，主要原因除了增厚06年业绩、获取部分现金流外，还考虑到22个月的禁售期满后，将有80亿股的建行股份解禁，有可能造成股价波动，因此在目前开始逐步减持。
通过计算，公司减持的4亿股建行股份，可获得投资收益8.4亿元，考虑税收因素，可增加净利润5.628亿元，折合每股收益0.069元。
根据我们的测算，三峡11月的来水较多年同期低了30%左右，但12月的来水已经恢复正常。预计全年三峡电站的总发电量为505亿千瓦时，较计划的531亿千瓦时，减少26亿千瓦时；葛洲坝电站发电量在146亿千瓦时左右，较计划的154亿千瓦时减少8亿千瓦时；公司分配的发电量为362亿千瓦时，较计划的381亿千瓦时减少了19亿千瓦时，影响公司每股收益0.03元。
根据本次公告，我们调整公司06年EPS为0.45元，07年为0.56元（收购2台机组，以4元的价格出售4亿股建行股权）。按照目前股价8.2元的价格计算，06和07年动态市盈率18倍和15倍，估值水平处于合理水平。考虑到公司在行业中的龙头地位，以及可能整体上市带来的投资机会，仍维持公司“优势－1”评级。