报告摘要：
􀂾  11月份CPI同比上涨2.4％，涨幅较10月份大幅下降1.6个百分点，月度跌幅创今年以来新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在经济总需求加速下滑的背景下，食品价格和非食品价格涨幅双双明显下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11月份环比下降0.8％，其中，食品价格环比下降1％，非食品价格环比下降0.6％。
􀂾  11月份食品价格同比上涨5.9％，较10月份大幅回落2.6个百分点，各细项数据涨幅都有明显下降，其中，猪肉价格同比大幅下降9.3%，当前猪肉价格在17元左右，在猪肉供应全面恢复以及通缩预期背景下，预计猪肉价格还有进一步下跌的空间，并继续带动食品价格涨幅回落。
􀂾  11月份粮食价格同比上涨5.8％，较10月份继续回落1.1个百分点，符合我们的预期。考虑到当前粮食供应充裕，以及通货紧缩的预期，预计12月份粮食价格将维持在当前水平。对于明年的粮食价格，虽然发改委将大幅提高09年粮食最低收购价格，但其对终端零售粮食产品和其他农产品价格的影响有限，其原因在于：（1）原粮占粮食终端产品和畜牧产品的成本比例较低；（2）09年通胀风险基本消失，或有一定通缩风险，加工流通环节成本涨价压力小；（3）粮食加工、饲料生产以及畜牧养殖都处于供求平衡或供大于求阶段，市场竞争激烈，价格转移能力较弱。
􀂾  11月份核心CPI上涨0.6％，较10月份大幅下跌1个百分点，跌幅之大超出市场预期。从细项数据看，居住类同比涨幅继续显著大幅回落，从10月份的4.6％下降到1.1％，考虑到其权重，直接拉动核心CPI下降0.7个百分点，成为核心CPI涨幅回落的主导性力量。这表明当前房地产市场冻结对居住类价格的冲击正在加剧，考虑到房地产市场的调整仍在继续，预计居住类价格涨幅还将继续回落。
􀂾  具体到12月份CPI涨幅，考虑到猪肉价格仍在继续回落，居住类价格涨幅还有进一步下降空间，我们判断12月CPI环比下降0.5个百分点。同时，12月份翘尾因素将大幅回落1个百分点，加总翘尾因素和新涨价因素，预计12月份CPI同比涨幅将大幅回落到0.9％左右，以此为基础，08年全年CPI涨幅大概在5.9％。
􀂾  在中央经济工作会议提出“保增长”的主题下，央行的货币政策思路已经非常清晰，归纳起来应当是“保证银行系统流动性充裕、刺激信贷投放以配合财政政策”，而CPI的大幅回落为央行进一步大幅度下降基准利率和下调准备金率提供了条件。