内容要点：
􀂾  11月份CPI同比上涨2.4%：其中翘尾因素拉动1个百分点，新涨价因素贡献1.4个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月份CPI环比下跌0.8%是拉低新涨价因素的重要原因：此前我们曾预期11月份新涨价因素对CPI的贡献将达到1.9个百分点，也即11月CPI环比仅下跌0.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  食品和居住类价格的大幅回落是CPI低于预期的主要原因。其中食品价格环比下降1%，11月同比涨幅较10月份下跌2.6个百分点至5.9%。居住类价格环比下降1.4%，11月同比涨幅自10月份的4.6%下降至1.1%。其余各分类品种价格环比均未出现显著回落。
􀂾  食品项目下价格跌幅最大的是油脂价格和猪肉价格：油脂价格涨幅由10月份的10.9%急跌至-0.1%；而猪肉价格则加速下跌，同比跌幅由10月份的1.2%扩大至11月份的9.3%。居住项目下涨幅下跌最大的是水、电及燃料价格：价格涨幅由10月份的6.8%大幅回落5.1个百分点至1.7%，导致这一现象的主要原因是高基数效应（去年10月末政府上调燃料油价格8%）。此前涨幅曾连续大幅回落的租房类价格止跌企稳：11月份增幅仅回落0.1个百分点，反映房地产市场出现短暂回暖。
􀂾  PPI增幅回落幅度大于CPI,二者之间的剪刀差得以快速消除，工业企业利润受挤压的现象得到一定程度缓解。
􀂾  2009年2至10月份，翘尾因素对CPI的贡献均为负拉动。由于08年2月份的雪灾导致CPI环比的跳跃和回落，09年2月份CPI翘尾因素对CPI的贡献为-2.4%至-2.7%。如未出现重大新涨价因素，自09年2月起CPI将落入负值区域，正式宣告中国经济进入通缩周期。有鉴于此，我们认为央行在09年3月份之前还将连续大幅降息。