核心观点
市场回顾：尽管宏观数据不容乐观，甚至部分数据的下滑程度超出市场预期，但今日市场先抑后扬的走势反映出投资者坚持做多的倾向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
11月PPI仅有2%，创出06年5月以来新低，而当月出口与进口双双负增长，分别下滑2.2%和17.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
中央经济工作会议今日闭幕，会议提出明年经济工作的首要任务是“保持经济平稳较快发展”。
1、“保增长”与“方式转变、结构调整、改善民生”相结合中央经济工作会议指出当前经济运行面临的诸多困难，“经济下行压力加大，企业经营困难增多，保持农业稳定发展、农民持续增收难度加大”，并将保持经济平稳较快发展作为明年经济工作的首要任务。在外部环境不断恶化的背景下，扩大内需无疑成为保增长的关键途径。这也注定会成为投资者把握09年投资机会的重要线索。
对于保增长，会议作出明确阐述：“把加快发展方式转变和结构调整作为保增长的主攻方向，把深化重点领域和关键环节改革、提高对外开放水平作为保增长的强大动力，把改善民生作为保增长的出发点和落脚点”。由于保增长与“方式转变、结构调整、改善民生”相结合，这意味着相关积极政策不仅利于短期稳定经济，其长远意义更值得期待。会议强调，要大幅度增加对“三农”投入，并最大限度拓展农村劳动力就业渠道和农村内部增收空间。从措辞上我们可以清晰地看到政府对农村问题的高度重视，不论从拓展农村消费潜力，还是从稳定农村劳动力就业来看，关注“三农”都有其重要意义。
就积极财政政策而言，会议指出，要实行结构性减税，继续加大对“三农”、就业、社会保障、教育、医疗、节能减排、自主创新、先进装备制造业、服务业、中小企业、重大改革等方面的支持力度。从减轻税负来看，继实施增值税改革之后，个税起征点上调、营业税改革也都成为市场寄予较强预期的利好；而从行业导向来看，医疗、节能减排、先进设备制造业及服务业都有望在政策预期下成为市场关注的热点。此外，社会保障、医疗教育等问题的逐步解决，也有望释放出潜在的消费动力。
2、有限的做多信心来自政策预期  PPI、进出口等方面宏观数据所显示出来的不利形势，确实超出多数投资者的预期。但从今日先抑后扬的市场走势来看，宏观数据带来的短线抛压并没有妨碍投资者的做多热情。换一个角度来看，宏观数据越是恶化，政府出台超预期利好的可能性更大。这似乎正是目前做多资金的心态。
稳定经济、稳定就业已成为政府的头等大事，在中央经济工作会议结束之后，各部委各地区势必积极筹划相关政策的出台与落实。“金融九条”政策上周才发布，其中提及的并购贷款随即就被银监会放行，相关部门的行动十分迅速。这也使得投资者对政策预期不断调高。像今日金融板块的领涨，除并购贷款推出的因素外，也反映了市场对预期中的营业税下调等利好的期待。此外，房地产行业指数上月初以来反弹幅度高达44%，同样反映了投资者对政府出台更多刺激政策的期待。  总体来看，期待中的种种利好给投资者带来了做多的信心，而临近年底主流机构也有做高市值的内在动力，预计市场仍有震荡走高的可能性。
不过，投资者也应谨慎地看到，靠利好预期所支撑起来的做多信心不仅是有限的，而且其支撑力也是脆弱的。事实上，主流机构对明年上半年经济形势的悲观预期并没有显著改变，近期做多不过是借助政策面的暖风展开的阶段性炒作而已。从热点来看，前期已经充分炒作的建材、建筑、钢铁等投资相关板块能否再度上行，确实让人生疑，而随着题材股估值的回升，大小非减持的因素也会再度显现。我们倾向于认为，市场反弹空间有限，预计大盘在2200点附近将面临震荡压力，投资者还须回避过度炒作的板块。