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银行业研究报告:长城证券-2009年银行业投资策略:景气持续下行底部仍需静待-081211

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2008-12-12 16:23:06
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴小玲,黄艳婕
研报出处: 长城证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 中性
研报大小: 549 KB 分享者: xia****xi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2009年并非银行业周期底部。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国银行业的盈利模式决定了其景气周期与经济周期呈正相关,并略微滞后于经济周期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据长城宏观经济研究员的判断,2009年不是经济周期的底部。基于上述判断,我们认为2009年亦不是银行业的底部。
  经营环境回顾和展望:经济:2009年并不是经济周期的底部,预计09年GDP增速为7.8%。货币政策:“适度宽松”货币政策仍将持续,预计一年期存贷款基准利率下调幅度在09年可能达到108基点,仍将延续期限结构性对称降息的方式,法定存款准备金可能下调350-450基点。
  银行业前景展望:明年信贷增幅有限和息差缩小将使得净利息收入增长承压,中间业务收入由于与金融市场存在结构关联性亦将增长乏力,而资产质量风险上升将使拨备支出压力增大,加上税负正面贡献作用也将消失,银行业明年业绩不容乐观,预计09年盈利较08年单位数负增长。
  (1)净利息收入增长承压主要受累于息差缩窄压力。在保增长成为调控主调的背景下,预计在将来较长的一段时间(甚至延续至经济复苏阶段初期),银行都将面临较大的息差缩窄压力。贷款规模方面,预计09年新增总额约在4.2-4.6万亿元左右,总平均生息资产增速约为15%-20%。以银行贷款为主的融资结构,决定了信贷规模与实体经济增长的高度相关度,预计领导层未来将出台刺激贷款增长的政策。从结构来看,预计基础设施及与其相关联的行业将成为银行未来信贷投放的重点行业。如楼市在明年企稳,个人贷款明年亦将保持一定幅度的增长。
  (2)资产质量压力将弥漫2009全年直至经济周期底部的后期,但预计09年拨备支出并不会出现大幅提升,一是受益于现有较为充实的不良拨备基础,二是由于存在技术性调整手段,包括不良贷款的归类标准、特殊的信贷偿还方式和不同审慎标准的拨备计提政策等因素。

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