????消费增速继续回落
2008??年11??月份，社会消费品零售总额9790.8??亿元，同比增长20.8%，增速与10??月份相比回落1.2??个百分点，符合我们先前报告的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分商品类别看，限额以上批发和零售业吃、穿、用商品类零售额同比分别增长13.8%、24.1%和12.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，粮油类增长5.9%，肉禽蛋类增长13.9%，服装类增长25.4%，文化办公用品类增长12.7%，体育、娱乐用品类增长4.6%，日用品类增长11.1%，家用电器和音像器材类增长7.5%，家具类增长15.7%，化妆品类增长16.3%，金银珠宝类增长31.1%，汽车类增长7.7%，石油及制品类增长21.2%，建筑及装潢材料类下降32.6%，通讯器材类下降4.8%。
从整体来看，由于未来收入下降和需求减少，社会消费品市场呈现出明显的经济回落特征，考虑到CPI??的快速回落，2008??年11??月消费品市场依然实现了稳定的增长。
????先导行业下游产业消费增速下降明显
我们认为拉动消费增速下行的主要因素是先导性行业消费下降明显。首先，房地产仍然处在深度调整中，商品房市场供求的结构性矛盾导致消费的萎靡。这导致11??月建筑及装潢材料类增速与10??月份相比下降了17.8??个百分点，家具类消费增速也持续回落。其次，由于对经济增乏力和未来收入下降的预期，汽车消费也不容乐观，消费增速与10??月份相比下降了11.9??个百分点。11??月份石油及制品类增长18.5%，较上月增速大幅度回落，与10??月份相比下降了18.5??个百分点。石油及制品类增速回落明显滞后油价的大幅度回落。
????生活必需品表现出较强的抗周期性
限额以上批发和零售业吃、用商品类零售额增速均低于平均增速，但是增速环比下降较小，相反穿类商品则同比增长25.4%，较上月反而有小幅提高。我们百货零售业分析师认为是穿类商品增速不降反尔提高的主要原因是“换季、百货公司加大促销力度等因素”。住宿和餐饮业零售也呈现强劲的增长，同比增长25.1%。