2006 年短融市场的特点是：发行企业的行业分布更加广泛；市场分
化日益明显，信用利差逐渐显现；各机构托管量稳步上升，货币更
注重流动性管理，市场更加偏好优质的大型国企。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  我们构建的短融再评级体系由行业背景、发债公司相对于行业的财
务指标状况、发债规模相对于发债公司的财务指标状况、对短融评
价关键的定性四个部分构成，具体包括17 个指标，并通过对各指标
的评级形成对每个短融综合的评分，以此综合评定短融的信用风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  根据我们的评分结果进行的实证结果显示，我们的短融评级体系对
于短融与央票利差的解释能力在50%以上，因此与目前市场的定位行
为基本吻合，同时，根据我们的短融评分体系，我们筛选出了部分
存在低估短融品种。
  我们对于2007 年整个短融市场的判断是：在货币基金转向流动性管
理的背景下，短融市场两级分化格局仍会持续。我们判断：大型央
企、国企将受到市场欢迎，利差将缩减到30bp 以内；而民企和信用
资质相对较差的企业，发行利差将继续扩大，有望达到120bp 以上；
对于介于上述两者之间的地方国企、上市公司，发行利差将维持在
60-80bp 之间。