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歌华有线研究报告:申银万国-歌华有线-600037-朝阳电子眼工程增厚08年业绩-081212

股票名称: 歌华有线 股票代码: 600037分享时间:2008-12-12 10:41:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 万建军
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 60 KB 分享者: ab****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  事件:朝阳区电子眼工程初步验收,公司将负责2008  年3  月-2017  年2  月10年的工程维护。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】协议内容主要包括:
(1)《系统建设项目合同》的总合同金额为人民币2.48  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司已收到甲方支付的工程建设款的30%,7461  万元。工程建设费余额,朝阳区政府在系统试运行期满之日起10  年内(从2008  年至2017  年),每年向公司支付等额的10%。
(2)《运行、维护服务协议》的合同总金额共计人民币2.02  亿元,每年的年运行维护服务费为总金额的10%,计人民币2023  万元。
(3)《图像传输光缆线路租用合同》:每年租用资费为人民币617  万元。
􀁺  增厚公司08  年业绩0.015  元。我们原来预计公司朝阳区工程大部分收入09年确认,从公告看,有9200  万收入(30%预付款+建设费余额的10%)在08  年确认。加上08  年约2600  万的维护和租赁收入,合计增加公司08  年收入1.18亿,我们预计增厚净利润在1500  万左右,净利润率超过10%,高于一般工程项目净利润率原因主要在于维护和租赁收入的净利润率较高。我们预计,未来每年1700  万工程费和2600  万维护租赁费每年将为公司带来的净利润在1000-1500  万之间。
􀁺  茁壮网络股权投资收益在08  年确认可能性更大。我们原来认为茁壮网络股权收益可能在09  年确认,但从朝阳区公告看,我们认为08  年确认的可能性大,从而提高08  年业绩。3800  万投资收益对应的EPS  0.036  元更可能增厚08  年业绩,加上朝阳区工程,我们上调EPS  到0.37  元(上调幅度10%);考虑到09  年剩余的茁壮网络股权及数码视讯股权可能带来投资收益,我们维持09  年0.37  元的盈利判断。

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