􀂄  行业的运行趋势并不支持公司  30~50%的业绩增长，我们一直担心公司之前公告的业绩预测能否实现如果按照公司  10  月28  日预测的年度30~50%的盈利增长预测，2008  年归属于母公司的净利将达到49,626~57,261  万元，对应EPS  为0.99~1.14  元，公司这个业绩预测一直在考验我们基于行业趋势判断所作出的母公司净利38,448  万元或EPS=0.77  元的盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对以下行业趋势的判断是我们始终坚持低于公司预期、保持独立客观的信心基础：
􀂾  公司主导产品白卡景气  7  月份开始快速回落：继美利纸业30  万吨项目年初和太阳纸业30  万吨项目7  月份相继投产后，国内白卡市场显著供过于求，随后在纤维原料仍处于高位的情况下纸价快速下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2009  年末博汇纸业35  万吨项目的预期投产仍可能制约该纸种景气回升，而APP  金桂浆纸业30  万吨项目也在建设中（其配套的30万吨化机浆生产线已于本月6  日竣工），玖龙纸业太仓42  万吨项目2011  年前后投产的计划也难以确定是否会如期实现，该纸种未来面临的供给压力依然不容乐观。而当前经济下滑形成的需求下降加剧了现时的供需矛盾，这种需求下滑属于常态还是阶段性目前仍难以判断。
􀂾  公司重要产品铜版纸  8  月份开始进入景气下降周期：晨鸣纸业近20  万吨二手设备8  月投产拉开该纸种下降周期序幕，之后计划中的项目如果投产将持续拉低其景气，这些项目包括APP  金海浆纸业2009  年夏季投产的60~80万吨生产线、2010  年世博会期间投产的80  万吨生产线、华泰股份东营40  万吨以上生产线和日本王子南通两期共80  万吨生产线。同样地，经济下滑也显著影响着该纸种的需求和出口，产品价格跌势未止。
􀂾  产品减值准备成四季度显著风险：纸价前期的下跌主要来自供需关系转坏，而9-10  月份开始的纤维价格断崖式下跌至今仍难言见底，行业采用前期高价库存原料生产纸品仍未完结，纸价基于低价原料的第二波下跌尚未真正开始，那么，前期滞销的纸品库存可能面临较大的减值空间。