08  年前10  月港口吞吐量增速比07  年同期有一定的下降
前  10  个月我国港口总货物吞吐量为49.53  亿吨，同比增长13.9%，增速下降1%，其中外贸货物吞吐量为16.48亿吨，同比增长10.6%，增速下降3.1%，内河货物吞吐量为1.21  亿吨，同比增长5.3%，增速下降8.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】集装箱吞吐量为1.05  亿TEU，同比增长14.3%，增速下8%，其中沿海集装箱吞吐量为9,718.13  万TEU，增长13.7%，增速下降8%，内河集装箱吞吐量为807.16  万TEU，增长21.9%，增速下降8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
行业影响因素：经济增长，外贸进出口增长，装卸费率提升，港口饱和度
根据以往的规律，港口吞吐量增长率和GDP  的增速保持正相关的关系，预计经济明年的增速为8%--8。5%，和97  年亚洲金融危机时相似，当时港口吞吐量增速放缓到1.6%，我们预期在09  年经济放缓以及外贸增速放缓的背景下，港口吞吐量及集装箱吞吐量的增速可能放缓到5%左右。主要港口的集装箱和散货的装卸费率在08  年都有一定程度的上调，尽管09  年需求趋缓，但费率有一定的价格刚性，09  年将保持稳定。因此，09  年吞吐量增速将放缓，装卸费率保持不变，港口行业的盈利增长将放缓。
我们的观点：短期有业绩压力，但防御价值犹在
09  年港口干散货及集装箱增速都将下滑，原油进口增速预计和08  年趋同。在09  年，港口公司吞吐量将是增速下滑的趋势，缺乏让股价上涨的催化剂。经济性下行时，虽然港口也受到经济周期影响，但是其收费水平是稳定的，其盈利的波动性虽然要强于公路铁路行业，但弱于强周期性的航空航运行业。港口公司当前的市盈率处于1997  年亚洲金融危机到现在的近11  年时间里的历史低点，现在的价格对净资产有一定的折让，因此，当前港口公司短期内有业绩下滑的风险，长期看则具有一定的防御性。