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研究报告:平安证券-2008年11月对外贸易数据点评:进出口负增长,顺差再创新高,政策面临两难-081211

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-12-11 15:53:46
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙方红,李虹蓉
研报出处: 平安证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 44 KB 分享者: xxp****xp 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  进出口数据的恶化程度出乎意料,但一般贸易出口同比仍有增长
  国际经济环境恶化对中国对外贸易的负面影响还在不断加大,11月当月进出口数据的恶
  化程度出乎意料,出口增长-2.2%,为8年来首次负增长;进口增长-17.9%,为10年来最
  大单月降幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从海关公布的数据分析,出口下降主要来源于加工贸易下滑,而11月当月
  的一般贸易出口同比略有增长,为4.6%;PMI企业出口订单指数在11月份下降到27,比
  10月份大幅下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预示未来出口下降压力仍然较大。
  进口大幅下滑,一方面是因为主要进口商品价格出现大幅回落,另一方面也和需求的不振
  有很大关系,PMI新订单指数更快的回落速度反映了需求继续萎缩的预期。
  贸易顺差创下历史新高,央行下调存款准备金率将有所顾忌
  明显地,随着国际市场大宗商品价格的回落,我国进口增速下降的幅度超过出口,意味着
  贸易顺差的规模仍趋于扩大。预期进口价格同比下降的情况将延续到2009年3季度,即
  使进口量有可能在低价格的刺激下有所增加,但国内需求一定程度的恢复估计要到明年1
  季度政府投资计划效果有所显现之后。因此,在未来的6个多月的时间内,进口增长的情
  况将不会很乐观,并致使较大规模的贸易顺差存在。从08年的情况看,净出口将对GDP
  的贡献将从小幅为负转为小幅为正。
  在当前贸易顺差屡创新高,外汇占款仍会维持不小规模的情况下,央行存款准备金率的调
  整,面临两难。我们认为,央行对较大幅度释放流动性将会有所顾忌,短期内下调存款准
  备金率的幅度和频率有限。

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