主要内容：
􀂋  全球经济放缓下、大宗商品不断下行下，09  年即使假设新增因素为0  的情况下（价格维持08  年底的水平），全年CPI  在翘尾因素作用下将回落于-0.7%，所以09  年通缩概率极大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂋  我们认为面对危机、且  09  年极可能通缩情况下，我国央行在09  年有动力继续把一年期定存利率下调到1.5%左右水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂋  积极的财政政策和宽松的货币政策下，为了保证银行资金充裕，以满足投资和生产的需求，我们预测存款准备金率有可能在09  年下调到10%的水平。按现有存款余额规模算，存款准备金率下调6  个百分点将为银行体系释放近3  万亿的资金。另外，09  年到期的央票也将为市场提供2  万亿左右的资金，从而09  年债券市场在资金面追逐下也将会时不时呈现波段机会。
􀂋  总体而言，09  年上半年降息周期下债市仍处于牛市行情中，各种债券收益率仍将继续向下。同时释放的充裕资金也将时不时为债市助威。我们预计09  年3  季度我国经济有可能在各种政策刺激下开始反弹，这种预期下股市系统性风险到时可能释放完毕，则保险、基金等资金有可能从债市大量撤离从而冲击债券市场，此时股性债性兼具的可转债值得关注。