•  11  月份居民消费价格指数(CPI)同比增速从10  月份的4.0%回落至2.4%，低于我们和市场的预测（分别为2.6%和3.0%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当月食品价格涨幅从10  月份的8.5%进一步降至5.9%，非食品价格涨幅从10  月份的1.6%大幅降至0.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经季节性调整后非折年计算的月环比增幅由-0.1%降至-0.7%。
•  11  月份工业品出厂价格指数(PPI)同比增速从10  月份的6.6%降至2.0%，低于我们和市场的预测（分别为4.2%和4.4%）。月环比增幅从10  月份的-1.6%大幅降至-3.1%。
•  我们的高盛中国大宗商品价格指数（GSPCC，彭博代码：ALLX  GSCP）在12  月份第一周继续走软（见图表2）。特别是煤炭价格自11  月份月环比下跌了逾30%之后在12  月份第一周周环比下跌了10%以上。
要点：
•  应该关注环比数据而非年同比数据，因为后者滞后于前者
虽然  CPI  和PPI  通胀率的年同比数据仍为正值，但当前的环比数据已经和通货紧缩时期的水平一样低（见图表3  和4）。我们预计CPI  和PPI  通胀率的年同比增速很快就会降至零下，因此我们将2009  年的CPI  通胀率预测由1.0%下调至-0.5%。
•  政策影响：短期内进一步降息的可能性加大
随着  CPI  通胀率速回落至2.4%的水平，那些用当期同比通胀率和名义存款利率来衡量实际利率的人们不能再坚持他们当前实际利率为负所以不应继续降息的错误观点。我们认为名义利率有必要进一步下调才能使实际利率不继续上升。我们仍然预测人民银行将会在2009  年之前将基准贷款和存款利率分别下调约200  个和150个基点。
数据前瞻：消费品零售额
北京时间12  月12  日周五上午10  点公布。
我们的预测：增长20.2%，市场的平均预测：增长20.5%，10  月份数据：增长22.0%。