【过度的金融管制阻碍宽松货币政策发挥作用】
自9月份央行今年首次降息以来,经过四次调整,一年期存款利率累计下调了1.62个百分点,一年期贷款利率累计下调1.89个百分点,存款准备金率下调超过两个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政府对货币政策进行如此大力度的调整,主要是想起到两方面的效果:一是刺激私人投资;二是刺激民众消费。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但从目前的情势来看,两者效果都还没有显现,投资和消费的下滑甚至有加速的趋势。
这里主要说说货币政策之于私人投资。央行下调贷款利率会相应减少企业的财务成本,也就是说,企业借钱的成本小了,日子就会稍微好过一点。但遗憾的是,效果只是到此为止,刺激私人投资是无从谈起。这是因为,一方面,在企业家一直看淡未来经济发展、预期投资回报大幅降低甚至亏损风险很大的时候,一两个点的财务成本减少并不会提升他们的投资欲望。这就是最关键的信心问题。政府对私人部门低迷的信心并非是视而不见,此前中央政府多次“喊话”,并推出规模全球罕见的4万亿基建方案,目的之一就是要提振企业家对未来经济发展的信心。
但另一方面,即使企业家想投资,大多数人也会求贷无门--虽然央行持续“放水”已让流动性溢满商业银行体系,但当前商业银行对未来经济的悲观预期已经让它们普遍惜贷,多说拿出点钱给国有企业和地方政府的基建项目;也就是说,央行宽松货币政策的效果到了商业银行也就终结了,私人企业想投资“报国”却是没门!所谓“金融”,是指资金的融通;而当经济体中数以万计的民营中小企业无法做到资金的融通时,我们就说是金融体系出现了问题。而这就会让当前中央试图通过宽松货币政策刺激投资措施的效果大打折扣。这也意味着,中国拥有真正的钞票体系――央行一放水,商行们就会立刻水浸--但却缺少真正的金融系统,以四大国有商行为主的银行体系主要是为作为“共和国长子”的国有企业服务的,民营企业,尤其是民营中小企业却会在这种金融严重管制的制度下饥渴而死。