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研究报告:东方证券-必然趋势中也有异常因素-08年11月份贸易数据分析-081211

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-12-11 13:00:21
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 冯玉明
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 596 KB 分享者: yve****05 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  11  月份当月,中国出口同比负增长2.2%,增速较上月大幅下降21.4  个百分点;当月进口负增长17.9%,增速较上月下降33.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当月贸易顺差400.9  亿美元,比上月大幅增加48.5  亿美元,再次创出月度贸易顺差新高,与去年同期相比则增长52.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  我们认为  11  月份出口增速的下降主要受三方面因素的影响:一是全球特别是发达经济体四季度衰退加深。二是9、10  月份金融危机的迅速恶化可能对中国目前的出口产生了脉冲性的冲击,当雷曼兄弟9  月15  日宣布破产保护后,市场的恐慌气氛急剧上升,这可能导致欧美企业不敢再下订单,我们前一段时间在企业调研时也发现,国内一些企业的订单就是在10  月份迅速消失的,这也可能是11  月份出口增速异常下滑的原因。三是出口退税率的提高也对本月的出口产生了一定影响。11  月12  日,国务院常务会议决定自12  月1  日起,进一步提高部分产品的出口退税率,这可能导致企业发生延期出口的行为。从分国家和地区的出口数据看,11  月份,中国对大多数贸易伙伴的出口增速都明显回落,而从07  年3  月份和去年2  月份的经验看,当中国对所有贸易伙伴出口增速都明显下降时,一般都会有国内因素的影响。在上述三个因素中,第一个因素是市场充分预期到的,后两个因素则可能是异常因素。
􀁺  对于  11  月份进口增速更大幅度的下降,我们认为也有两方面因素的影响:一是在经济减速和大宗原材料库存较大压力下,大宗原材料进口数量出现下降,同时大宗原材料进口价格也出现回落。二是经济减速背景下,机电产品进口值下降,但它也可能会受到增值转型的影响。当月机电产品进口负增长20.7%,比上月大幅下降26.7  个百分点,其中有经济减速的影响,但我们同时认为,由于增值税改革可能会在明年年初出台,改革以后企业购进设备所含的增值税将可以抵扣,这可能也会影响企业设备投资的行为。

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