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建峰化工研究报告:东海证券-建峰化工-000950-专注尿素业务,期待2010年业绩大幅增长-081211

股票名称: 建峰化工 股票代码: 000950分享时间:2008-12-11 12:03:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 毛伟,袁舰波
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 258 KB 分享者: a****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  公司简介
建峰化工是由中国核工业建峰总厂控股,隶属于重庆市国资委的大型尿素生产企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司05年完成重组,通过股改和资产注入相结合的方法,一次性解决了公司发展的阻碍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在06年和07通过定向增发,完成了对建峰化肥100%资产的收购,并理顺了企业的管理架构,逐步建立了建峰化肥产供销一体化体系。
􀂉  专注于尿素业务,资产盈利能力较强
公司目前拥有30万吨合成氨/52万吨尿素的生产能力。如图1所示,公司85%以上的营业利润来源于尿素生产,其余15%的利润也主要来自于向大股东建峰总厂销售的尿素溶液。
公司具有较强的资产盈利能力,06,07年加权平均净资产收益率分别达到了38.76%和37.89%,远高于行业平均20%左右的水平。公司08年前三季度共实现盈利11.01亿元,每股收益0.62元。
80万吨尿素生产线是目前国内气头尿素单套设计产能最大的装置。该装置由国外专业公司负责建造安装,合同建设期为33个月,目前已投入资金7亿元,基础建设和地面以下的设备施工基本已经完成。
二化项目是公司近期的战略重点,除设备建设外,公司在各个方面都已着手为二化项目进行准备。在天然气来源保障方面,公司获得了专供二化项目的近5亿立方米计划内化肥用气。在人才储备方面,公司有意识的通过5班3倒的排班方式储备操作人员。目前共有一线工人约1300人左右,二化项目投产后,预计两套设备共需工人1700人,因此二化项目的工人大部分将来自于现有熟练工。在销售渠道方面,公司下属子公司八一六农资公司经过一年的发展,已有100万吨左右的尿素销售能力,未来将继续扩展渠道,保证公司产销两旺。
由于项目建成后,两条生产线的协同效应降低了生产成本,管理费用和销售费用,因此公司预计,二化项目将使公司效益增加200%以上。

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