􀂉  11月进出口无论从增速还是绝对水平来看，跌幅都“前所未有”，称之为“断崖”毫不为过。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】出口增速从19.2%下降到负2.2%，进口增速从15.7%下降到负17.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这已经是本月我们第二次运用“前所未有”这个词汇，此前我们曾用这个词来形容11月份PPI指数的巨幅下跌。
􀂉  出口增速下降源于外部经济增速下降和人民币汇率大幅升值。进入下半年以来，各国工业生产急剧下挫，10月份已普遍陷入负增长。而9月份以来，美元贸易加权真实汇率上升了16%，由于中国和美元汇率基本持平，导致人民币真实有效汇率大幅上升。出口增速因此受到显著抑制。
􀂉  进口增速从上个月的15.7%下降到负17.9%，下降34%左右。我们认为，加工贸易出口增速下降、进口价格指数下跌和国内需求尤其是存货需求的下降是主要原因。首先是加工贸易进口增速的下降。11月加工贸易进口增速比上个月下降28%。由于加工贸易占出口比重在50%-60%之间，这会导致进口增速下降14-17%，因此可以解释一半的进口增速下降。剩下一半要从一般贸易来看。其实一般贸易中也有一部分具有“加工贸易性质”，因此一般贸易出口增速的大幅下降会导致进口增速的下降，这可以导致一般贸易进口增速下降7-8%，从而总进口增速下降4%左右