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银行业研究报告:国都证券-银行业:盈利驱动因素消失静待长期投资良机-081209

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2008-12-11 09:47:32
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓婷
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 373 KB 分享者: shu****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1.以息差收入为主的盈利模式决定着银行业绩的主要驱动因子都是与经济状况捆绑在一起的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着经济下滑趋势加剧、利率进入下降通道,利差大幅收窄使银行陷入盈利空间不断压缩的困境。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们测算09年银行的利差平均将下降35个基点,09年随着央行继续降息,2010年银行的利差还将进一步地下降。  在利差下降的通道中,银行净利息收入的增长将主要依赖信贷规模的增长。不过,随着企业投资及居民消费意愿的下降,贷款需求将减少,而违约风险的上升也会导致银行惜贷,因此银行信贷扩张的内在动力将明显减弱,政府扩大投资虽能对银行的信贷增长产生一定推动作用,但这无法改变整体下行趋势。
2.目前,部分银行的不良贷款已经出现了明显的上升,实体经济的风险已经开始通过一些脆弱领域向银行传递,银行资产质量的压力正逐步加大。银行能否经得住经济周期考验主要取决于其信贷行业配置、客户结构及风险控制水平。我们相对看好工行、建行、招行  ,这主要是因为他们在高风险行业上贷款占比相对较低,优质客户占比高。压力测试显示,大银行业绩对于资产减值损失上升的敏感性明显低于中小银行。
3.由于利差进入下降通道、信贷投放顺周期收缩、中间业务缺乏新的增长点、经济下滑导致不良贷款增加和信贷成本上升,我们预计上市银行业绩增速将大幅回落至(-10%,5%)的区间,其中仍具有正增长潜力的只有工行、建行、招行、南京银行等少数银行,银行业绩摆脱低迷应该要到2010年以后。银行股投资必须把握与经济周期的关联性,历史表明银行股在经济复苏后期及经济繁荣期可持续跑赢大盘,加息周期是银行股投资黄金时期,在经济衰退阶段和复苏初期银行股难以战胜大盘

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