房地产行业作为最典型的周期性行业，其兴衰与宏观经济周期呈正相关关系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房地产行业的复苏离不开宏观经济的支持，而当前我国宏观经济的企稳需要一个稳定的房地产市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而这也是今年十月份以来政府对房地产行业的调控态度转向，刺激居民购房需求的政策接二连三出台的原因。09  年我国宏观经济环境并不乐观，但我们初步预计各季度的经济走势可能呈现先跌后稳的格局。

  综合考虑房地产市场的供需关系、房价距离合理水平的偏差、未来可能进一步出台的刺激性行业政策、宏观经济明年下半年可能暂时企稳等因素，我们判断2009  年全国楼市有望逐步企稳，成交量将在08  年的基础上稳中有升，而房价仍会出现一定幅度的下降。在此况下，我们预计09  年行业整体业绩接近零增长。而我们重点跟踪的30  家地产公司预计09  年业绩增长14%-19%。

  从地产股的投资驱动因素来看，通过分析美国、日本和香港的历史数据，我们发现刺激性的货币政策、财政政策和行业其他救市政策出台前后，都给地产股带来了显著的投资机会。但我们同时看到，影响地产股市场表现的最根本因素仍是其基本面，即房地产市场的景气状况。在政策刺激下，如果行业基本面见底回升，则地产股股价会出现真正意义上的反转；而如果随后行业基本面仍未出现好转，则地产股会在政策刺激反弹后，继续探底。从估值的角度看，历史数据表明，估值水平跟行业景气度之间关联度很高。从目前地产板块估值来看，静态市盈率和市净率仍处于历史低位，但是从08  和09  年行业业绩增长情况来看，目前08  年20  倍、09  年17  倍的估值并不便宜，相对国际同行估值水平也明显偏高。