􀂙  发达国家陷入衰退。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受美国金融海啸影响，全球经济增长在2008  年下半年在减速信道中运行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国际货币基金组织  (IMF)  在2008  年10  月世界经济预测指出，2009  年日本、美国、欧元区等几乎都将接近零增长，认为「大多数发达国家或已陷入经济衰退，或处于衰退边缘」。由于招商局高度以港口作为核心业务，全球经济急剧转坏令未来业续不容乐观。
􀂙  中国进出口增幅回落。据中国海关总署资料，2008  年1-10  月份中国进口累计增幅回落，反映国内需求萎缩。出口方面，中国主要贸易伙伴国在2008年9  月后经济出现明显下滑，出口将继续保持下滑趋势，且放缓趋势可能持续到2009  年上半年。预期2009  年呈  “先低后高”  格局。
􀂙  集装箱吞吐量增长减慢。2008  年上半年招商局于中国内地和香港两地合共完成港口集装箱吞吐量2,514  万TEU，同比增长13%，其中内地港口吞吐量达到2,166  万TEU，同比增长15%。但受外部需求放缓的出口增长动力转弱影响，内地集装箱吞吐量在2008  年下半年及009  年将面临增长减速压力。预期2009  年内地港口吞吐量将降至只有中低的单位数字增长。
􀂙  出售非核心业务。2008  年11  月以总代价11.46  亿港元出售海虹老人牌涂料全数64%股权予另一股东丹麦Hempel。预计交易令招商局2009  年实现税前收益提升约7.01  亿港元。出售非核心业务附合招商局自2004  年起的定位及发展战略，令招商局可集中资源于核心港口业务上。
􀂙  风险提示。经济增长放缓；外贸进出口增速降低；利率大幅上升等。
􀂙  首次给予“买入”评级。中央扩大内需、促进经济增长的十项措施及人民币不再主动升值等因素将有利港口股。且招商局拥有内地港口业领导地位，较同业占优。但2009  年趋势前低后高，我们以过去公司四年平均市盈率24  倍的50%折让  (即12  倍)  作估值，目标价为21.00  港元。首次给予“买入”评级。