􀂙  一个受国策扶持的板块。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】早在「十一五」规划中，中央已将环境保护列为基本国策。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）最近中央宣布动用4  万亿元人民币刺激经济，对环保的投入力度将再加大，如加强对城镇污水净化及垃圾处理等环保项目。光大早着先机踏足环保板块，已建立一定优势，将获益于中央环保国策和新的提振政策。
􀂙  环保业享有高毛利率。光大现共有22  个环保项目，投入超过50  亿元；在建中及待建中的项目分别为12  亿元及2  亿元。当中固体废物处理项目和污水处理项目合共占光大2008  年中期总收入及总经常性盈利的91.8%和86%。受惠于国家环保政策所扶持，内地环保业多享有较高毛利率。2008  年中期毛利率由37.6%上升至39.5%。预期未来光大环保项目毛利率可维持在40%水平。
􀂙  地域性扩展增市场分额。中央刺激经济措施将加速全国城镇环保项目上马，为相关产业发展提供了巨大的市场空间。2008  年上半年，光大污水处理量上升31%至1.7  亿吨，垃圾处理量上升90%至39.9  万吨。预测2008-2012年的污水及垃圾处理能力将有20%-30%的年复合增长率。
􀂙  基建投资带来稳定的收入。光大旗下青洲大桥于2008  年上半年占总收入6.9%。期内日均车流量增加15%至3.46  万辆，税折旧及摊销前盈利为4,959  万元，增幅15%。预期大桥未来将继续提供稳定盈利贡献。另外光大于2008  年10月以1.96  亿港元向母公司出售在深圳中山花园的唯一物业投资，扣除开支前之预计盈利约2.17  百万港元。出售后光大可将更为专注环保基建等主业。
􀂙  风险提示。新环保项目回报率偏低，自然灾害等。
􀂙  首次给予“买入”评级。光大已建成的环保项目开始形成可观的现金流，加上国家政策大力支持环保业务，若可每年新添环保项目增加市占率，盈利前景将十分秀丽。预测2008  及2009  年每股收益为0.11  及0.13  港元。若以预测2009  年市盈率15  倍定价，目标价为1.95  港元。首次给予“买入”评级。