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研究报告:宏源证券-2009年债券投资策略报告:通缩时代债市持续走牛-081209

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-12-10 10:19:21
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 武洪波,罗刚
研报出处: 宏源证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 719 KB 分享者: son****net 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2000年以来中国债券市场经历了3次较大的牛市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】债市走牛的直接原因都是降息预期,牛市结束的原因则均是因为降息周期结束,市场出现升息预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而经济增长率和通货膨胀率的变化则决定了市场对央行货币政策的预期;
􀂾消费虽然还将拉动2009年中国经济的增长,但难以成为拉动经济增长的主要因素。随着国际经济环境的恶化和短期难有起色,出口和贸易顺差也不可能成为经济增长的动力。2009年中国经济增长主要看扩张性财政政策带来的固定资产投资增长。尽管从目前的情况看中央和地方决心很大,拟投入的资金也很多,但是效果如何却是对中央和地方各级政府的一个考验;
􀂾随着国际大宗商品期货价格的大幅回落,通货膨胀不再成为当今全球经济面临的威胁,通货紧缩反而成为主要的困难。考虑翘尾因素,2009年上半年CPI将会非常低,PPI上升的可能性也很小;
􀂾从目前的情况看,货币流通速度放缓,货币乘数效应降低,商业银行提升风险意识,企业贷款需求在萎缩。央行货币政策的三大工具中,基准利率还将有100-150个BP的下降空间,准备金率的下降将成为常态,公开市场操作的指导思想仍是松货币,促进企业投资和商业银行放贷成为央行货币政策的主要目标

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