主要观点：
从繁荣到理性：2008  年A  股的回归之路
2008  年，A  股走过了从估值膨胀到估值理性的回归之路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“繁荣与理性”的季节般更替让我们感悟了以经济为基石的金融大厦的脆弱，同时也让我们对打上“全流通”烙印的A  股市场有了重新的认识。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从繁荣走向理性的逻辑特征是：经济增长动力无以为继引起的经济周期轮回和全流通带来的资本收益接轨，引导A  股走向理性估值的终点。
投资先行、消费跟进：2009  年经济运行特征
2009  年总体经济的判断是GDP  增速回落至7.8%，其中投资贡献将达到30%以上，从时间观察视角看：投资先行、消费跟进是比较恰当的经济运行特征，物价回落带来的通缩预期持续性不强，通胀仍会回到经济调控的视线范围里。对A  股的影响主要体现在：1、经济周期尚未进入复苏阶段，整体估值预期动力不强；2、政策扩张预期强烈且持续，政策驱动力酝酿新增长点；3、制度改革释放的新需求和新市场将是A  股重新启动的引擎，可能这需要较长的时间但会日渐清晰，并提前反映。
2009  年市场趋势：前低后高的震荡格局
2009  年A  股市场将在对业绩预期的担忧和对政策的强烈预期二股推动力下交错盘横，因2008  年A  股市场已就2009  年的业绩预期悲观提前做出反应，且A  股金融资产价值的吸引力已经开始显现，因此指数再度大幅下跌的动力和空间较为有限。综合各项因素我们对2009年指数运行格局的看法是前低后高、震荡格局。上证综合指数的核心运行区间在1600~2800  点，沪深300  指数的核心运行区间是1600~2600  点。2009  年A  股整体估值区间在（18X、29X），将回升至历史中值区域。
􀂄  投资策略及建议：
2009  年A  股整体性难以实现。在经济减速至缓慢回升的长周期中同行业盈利预期见底回升存在差别，2009  年A  股的策略基于宏观经济政策转向对内需的拉动以及投资品行业与消费行业复苏的时间差别，建议在2009  年先关注投资带来的政策需求扩张，后关注因消费回升形成的价值投资机会，看好机械设备、电力设备、IT  基建配套设备以及食品饮料、医药、新材料新能源等行业。此外基于对金融资产价值的凸现，以及随着全流通过程中产业资本介入程度的不断加深，我们建议须关注并购重组带来的股权价值观与个股价值突变的投资热点。