要点：

??09年上半年行业景气仍将下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为09年一季度无论是行业销售增速还是上市公司盈利水平，出现同比大幅下滑的可能性几乎可以确定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二季度行业仍有可能惯性下滑，而09??下半年家电行业能否见底回升目前来看还难以确定。我们建议投资者重点关注现房销售及二手房成交量的变化、家电产品销售价格能否企稳、原材料价格变化及人民币回落波动趋势等因素。

??冰洗产品农村市场拓展空间巨大。10月16日，财政部、商务部下发了《家电下乡推广工作方案》的通知，家电下乡将从三省推广到12??省市，2009年2??月起向全国推广。当前农村家庭实际收入水平、实际消费支出能力与90??年代中期城镇家庭水平接近，但每百户农村家庭冰箱、洗衣机普及率水平远低于城镇家庭90??年代的水平。相对彩电、空调等家电产品，当前农村市场冰洗产品还有很大的发展空间。

??家电下乡预计带来1162亿元销售，冰箱龙头受益最大。我们对未来四年全国家电下乡可能带来的五大产品销售规模进行了测算，结果显示家电下乡四年可能带动1162??亿元左右的家电销售。整体来看，冰箱行业最为看好，受益相对较大的上市公司依次为青岛海尔、美菱电器、ST??科龙；洗衣机相关上市公司受益程度相对较低，其中小天鹅、合肥三洋、美的电器相对受益多一些。

??维持中性投资评级。电行业短期内销、出口下滑局面仍在延续，09??年上半年行业景气仍将不断下滑，何时回暖尚待观察。综合考虑，我们继续维持对家电行业“中性”的投资评级。

??投资策略：防御为上，主题投资。操作策略上，我们建议投资者防御为上，回避出口比重较高的家电个股，同时把握阶段性的主题投资机会。我们建议从三个方面把握家电板块主题性的投资机会：一是，关注家电下乡的推广与深化；二是，人民币阶段性贬值可能带来的交易性机会；三是，关注小市值、小股本家电个股可能出现的并购预期下的投资机会。

??相对看好白电行业个股。在经济下行周期中，冰洗行业需求相对稳定，相关的行业龙头具备相对确定的业绩预期，我们建议投资者可适当配置相关品种，如美的电器、青岛海尔。空调行业龙头格力电器在业内具有举足轻重的地位，公司具备强大的渠道、技术、服务竞争力，在以往的每次行业调整中都能实现规模和效益的提升，我们建议投资者重点关注格力电器。此外，小天鹅A、合肥三洋等部分白电行业二线厂商，经营基本面有所改观，投资者也可重点跟踪关注。