􀂄  在以前的行业数量化配置研究中，我们分析了行业的动量与反转属性、基于分析师一致预期的行业配置、Black-Litterman  的多因素模型和行业的优化配置等问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在这些模型中，对不同行业的指标打分的重要性都是相同的，而未区分不同指标对不同行业的重要性，这可能需要进行修正。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  我们在对量化选股的研究过程中发现，以成长和价值属性来划分股票的属性，会使得投资工作大大简化。行业也同样存在着价值和成长两种属性，不同的行业在不同的市场环境、不同的自身属性下会呈现出不同的走势。本报告旨在分析不同行业的属性对于该行业取得超额收益的重要性。
􀂄  我们首先按季度对  2000  年到2008  年第三季度这段历史上具有超额收益的行业进行了回顾（超额收益并不代表绝对回报，而是相对收益的概念）。我们发现有些行业则明显属于牛市行业、有些行业则明显属于熊市行业，还有一些行业在牛市环境和熊市环境下都可以取得超额收益，少数几个行业的超额收益则一直较差。我们给出了从历史情况来看，适合不同市场环境的行业配置。
􀂄  我们考察了当某个行业取得超额收益时，该行业的成长性指标（包括主营业务收入增长率、净利润增长率和净资产收益率），估值指标（市盈率PE、市净率PB），将这些指标与历史均值进行比较，以判断在该行业取得超额收益时这些行业的成长性和估值指标是否优于历史均值。从分析的结果来看，部分行业的估值指标有效性较高，部分行业成长性指标更加有效，还有些行业对两个指标都不甚敏感。
􀂄  这篇报告中的估值指标仅代表了一种行业的与其自身历史水平相比较的看法，由于牛市和熊市的因素，估值指标的作用实际上是被大大削弱了，未来我们还会从个别行业估值距离历史均值偏离度，与其他行业同期偏离水平相比较的思路，去研究不同行业间相对估值的高低对行业取得超额收益的影响。