􀁺  08  年市场回顾
08  年1  月1  日-11  月15  日，沪深300  以及国信正股指数均呈现大幅下降态势，跌幅分别达63.59%及59.86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】可转债下跌幅度明显小于正股以及沪深300  指数，仅下降了43.16%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）可转债到期收益率提高，安全边际清晰，但是转股溢价率提升幅度较大。
􀁺  09  年市场展望
鉴于  08  年转债市场已经提前将09  年风险释放、转债对正股价格弹性的不对称性、以及债券YTM  下降对转债价格起到支撑作用，我们认为08  年四季度转债市场价格水平已经接近底部，即使09  年正股继续下跌，转债的潜在跌幅也十分有限。并且，正股于1H09  后具有一定程度的潜在上涨机会，将对转债市场起到拉动作用。同时，鉴于09  年资本市场趋势较08  年将有所改善，且预期新债发行提速，我们认为转债市场交投冷淡的情况将在一定程度上得到改善。由于某些转债存在潜在修正机会等原因，09  年市场平均转股溢价率将保持在一个相对合理的范围，使得转债的转换价值得到提高。
􀁺  一级市场投资策略
09  年转债上市价格将较08  年后期有所提高，且融资成本正向着有利于收益率的方向发展，因此建议谨慎积极地参与转债一级市场投资。但是，对于个债来讲，需要注意回售条款、大股东认购比例等因素对收益率水平带来的影响。
􀁺  二级市场投资策略
由于转债同时具有回售、修正等多种条款，因此其盈利模式较为丰富，在正股上涨以及下跌的情景下，转债投资可应用不同策略。当正股价格上扬时，转债价格将随其上涨，建议投资于偏股型转债。当预期正股价格下降时，可按照本报告中所述操作框架利用处于回售期内转债的修正事件获取短期收益；同时，建议适当关注某些尚未进入修正期的转债以获取相对稳健的长期收益