  市场供给过剩局面可能持续一年
全球经济增长骤然降温，再加上中国产能过剩、需求下滑，已经导致中国和全球铝市场出现了供给过剩局面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为这可能会一直持续到2009年底。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）瑞银预计2009年电解铝和氧化铝的价格将分别为75美分/磅及225美元/吨，为五年来最低。
  中国市场结构导致给供给持续过剩
甚至在全球经济陷入低迷之前，产能过剩和降低出口的政策就已经导致中国国内市场出现了电解铝和氧化铝过剩的局面。铝土矿资源紧缺、城市化带来的需求增长以及能耗限制仅暂时缓解了过剩压力。而考虑到当前需求不振，我们认为唯一的解决之道就是大规模减产。
  2009年铝厂商不大可能因减产而避免遭受亏损
对于国内大多数厂商而言，目前的价格及瑞银对09年的预估价格均低于其生产成本，因此我们认为大规模减产应该已经开始。但我们预计2009年国内大多数炼厂和冶炼商都会遭受亏损。
  首次覆盖给予中国铝业H、A股及焦作万方“卖出”评级
首次覆盖我们给予中国铝业H股（目标价2.50港元）、A股（目标价4.40元）以及焦作万方（目标价6.00元）“卖出”评级。我们预计2009年中国铝业和焦作万方将双双遭受净亏损。虽然处于周期性低谷，我们认为中国铝业的长期利好因素包括：公司拥有纵向一体化产业链及在低迷时期获得资源的能力,且其长期市场份额有上升潜力。