􀁺  油价已经处于底部，回暖尚需时日
油价不断创出新低，从调整后的历史油价分布看，40  美元将会是油价的坚实底部。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供给方面OPEC  减产仅能在经济回暖时对市场有效；需求方面，技术进步和生活方式的改变造成的需求下滑影响仍然较小，价格效应将部分抵消收入下滑的负面作用，但油价回暖还需要时间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  上游盈利面临挑战
由于石油公司的上游成本在  5  年内上升了将近1  倍，当油价接近40  美元之时，上游盈利面临巨大挑战。公司业绩将会持续分化，中石油依靠较低成本可以获得一定盈利能力，而中石化上游压力较大。从价征收的资源税在低油价下的绝对影响将被缩小。
􀁺  炼油板块量缩利升，价格机制利好程度有限
成品油需求受到宏观经济下滑而收缩，但受投资拉动未来预期出现反弹。期待中的新价格机制很可能还是新瓶装老酒，成本加成的方法与06  年3  月的试行版本无本质上的区别，只是将炼油稳定盈利的油价区间上调到80  美元以上。新机制虽然提高了石油公司整体的安全边际，但是没有改变炼油板块在高油价区间盈利下滑甚至亏损的宿命。
􀁺  石化周期步入冬季，但是负面影响不足惧
近期众多石化产品价格下降幅度历史罕见，我们认为这是一个下滑周期的开始，严峻程度可能超过前两次石化周期。谨慎预测中国石油和中国石化的化工业务的亏损将在50－100  亿元左右，对于公司的业绩负面影响在0.05－0.07  元左右，负面影响不足惧。