􀁺  分析框架：从两个视角审视传媒行业
我们从商业模式和内部价值提升度两个视角对  A  股传媒类上市公司进行了重新审视，从商业模式这一视角，我们将公司分为“受众依赖”型和“广告依赖”型，而我们构造的“内部价值提升度”指标，综合衡量了“集团支持力度”和“注资空间”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以此两个视角，将传媒类上市公司划分为四个象限，即“受众依赖”且内部价值提升度较大、“受众依赖”且内部价值提升度较小、“广告依赖”且内部价值提升度较大、“广告依赖”且内部价值提升度较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  “广告依赖”型公司受累于经济周期下行
广告是典型的周期性行业，在经济周期下行的背景下，广告增速将加速下滑，报纸广告所受影响最为明显，进一步考虑“后奥运效应”的影响，我们预计09年广告增速将大幅下降至6.8%，报纸广告增速更将下降至11.2%，在广告行业增速大幅放缓的背景下，“广告依赖”的各类公司都难以独善其身。
􀁺  “受众依赖”型公司受益于文化消费升级
“受众依赖”型公司具有明显的防御性，其根本原因在于文化消费升级的长期动力。目前A  股传媒类公司的三种典型受众，有线网络防御性最强，图书出版其次，而依赖报纸发行量的印刷和发行业务则取决于集团的支持力度。