􀂾  公开市场操作：  本周央行公开市场操作投放资金490  亿元，回笼资金200  亿元，实现资金净投放290  亿元，连续第五周向市场投放资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周央行公开市场操作取消了本来应该发行的一年期央票，取代的是3  个月期回购发行，3  个月期回购与3  个月期央票有一定的替代作用，说明央行公开市场操作目标越来越短期化，同时我们预计下周3  个月期央票发行还将继续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）央行发行回购的基础是以央行的国债存量为基础，在过去的几年，由于我们贸易顺差导致的外汇占款迅速上升，央行冲销干预受制于央行的国债存量，因而央票逐步取代回购成为央行公开市场操作的主要品种，并占主导地位。央行大规模重起回购品种，是我国外汇占款由于出口压力逐步加大和全球解杠杆使得美元资本回流美国逐步降低，预计明年央行公开市场操作的主要方向将由冲销干预转向流动性管理，一年期央票逐步淡出，但是我们认为3  个月期央票不会停发，3  个月期央票的流动性期限上与3  个月回购相同，也可以作为流动性管理的主要品种，同时大量回购发行受制于央行的国债存量，除非央行直接发行货币购买国债，在目前法定存款准备金还有很大的下调空间，央行不会采取这样的操作手段来直接释放流动性