1.行业处于景气下行阶段
我们将行业的景气周期分为四个阶段，2008年中期是本轮景气周期的高点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从导致景气下行的根本原因来看，需求变坏的影响大于供给。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于经济继续下滑的预期不减，而纸品需求与宏观经济又强烈相关，我们认为行业景气持续下滑的趋势在2009年将延续。
2.行业景气反转滞后于宏观经济
由于重资产行业的竞争参与者普遍追求规模经济效益，产能过剩是无法避免的。当宏观经济向好带来纸品消费增长的初期，纸企更倾向于牺牲利润率以抢占市场份额，只有当需求增长至一定程度后，企业的议价能力才开始提高，行业景气形成底部拐点。
3.2009年行业盈利预计负增长
2009年行业的产能利用率将同比下滑，虽然说原材料成本将得到改善，但纸企的盈利能力不会提高。行业的整体盈利预计同比下滑18%。
维持“中性”评级，建议低配行业，静待需求。当业绩负增长时，动态PE会被抬高。因此，我们认为通过判断PE是否被低估来把握超跌的投资机会将存在比较大的不确定性。建议长期关注行业龙头太阳纸业（002078）、晨鸣纸业（000488）、岳阳纸业（600963）、华泰股份（600308）。