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煤炭行业研究报告:国海证券-2009年煤炭行业中期投资策略:十年轮回?-终点不是起点-081205

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2008-12-09 10:53:01
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张晓霞
研报出处: 国海证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 348 KB 分享者: mar****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  全球煤炭资源较为丰富,可采133  年,今后全球的煤炭的消费增长在一次性能源中最大,超过石油、天然气和水电。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  我国煤炭产业固定资产投资自  2004  年开始加速,2008  年起,每年新增煤炭产能有望超过3  亿吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但政府压缩小煤矿产能、地方政府控制产量、企业主动限产等因素将减少煤炭供给,煤炭产业不会重蹈十年前的覆辙。
􀂄  我国煤炭需求出现萎缩,主要的用煤行业--电力行业与  1998年相似,发电量出现连月负增长。以目前发展的态势粗略估计,主要用煤行业在2009  年的新增煤炭需求不超过6000  万吨。但已出台的各项经济刺激政策,以及未来将出台的各项刺激方案将联合作用,电力需求不会重回1998__1999  年的低谷,相应的,煤炭需求尽管在回落通道中,但不会出现上个周期那般的急速长期大幅回落。
􀂄  市场煤价格在  2008  年经历了过山车,  我们判断,2009  年炼焦煤仍有30%左右的下跌空间,动力煤跌20%。但合同煤在2008年的涨幅十分有限,与市场价格偏离较大,部分公司如中国神华的2009  年合同煤价未必回落。长期看,不断提高的成本和价值再认识使得煤炭价格不会回到十年前的水平。
􀂄  如果不考虑资源税,2009  年煤炭生产成本有一定的压缩空间。
􀂄  煤炭上市公司板块一直是煤炭行业的佼佼者,过去十年的平均销售净率为15%,  远远高过煤炭行业的平均销售利润率7%  。在全行业亏损的1999——2000  年,行业吨煤利润分别为-1.2元、0  元,但西山煤电和兖州煤业的吨煤净利润利润都在30元左右

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